新股申购月度观察(2025-02)：新股涨幅仍在高位

市场回顾：新股涨幅仍在高位

    2025 年1 月IPO数量5 只，融资规模37 亿元；2024 年全年77 只新股的IPO融资规模合计575 亿元。近几个月来报价入围率维持高位，2025 年1 月升至92%；各板块新股网下询价参与账户数量变化方向分化，主板新股网下打新的参与热情下降。2025 年1 月共11 只新股上市，首日涨幅均值方面，创业板4 只新股302%，主板3 只新股292%，科创板4 只新股243%；本月依然无新股于上市首日破发。中性假设下，以2 亿元A类账户为例，2025 年1 月打新收益104 万元，打新收益率0.52%；2024 年1 月初至2025 年1 月末，打新收益合计718 亿元，打新收益率3.59%。

    审核与融资：2025 年1 月共5 只新股启动招股，IPO融资规模37 亿元。

    发行节奏：总体来看，2025 年1 月IPO融资规模与数量（不含北证）节奏相对平稳，因工作日较少而略有放缓，全月IPO数量5 只，合计融资规模37 亿元。2024 年全年，IPO数量77 只；IPO融资规模575 亿元。

    项目储备：截至2025 年1 月末，A股各板块审核通过尚未发行项目76 个，拟募资规模合计983 亿元，其中，创业板拟IPO项目数量占比47%，主板新股拟IPO项目规模占比53%。

    询价与配售：2025 年1 月A类账户网下打新入围率维持高位。

    申购上限：近三月各板块新股网下申购上限金额集中在0-5 亿元。近三月以来，主板新股的网下申购上限金额分散在0-10 亿元区间；创业板新股多数分布在1-3 亿元区间；科创板新股分散分布在0-5 亿元区间。

    参与机构：2025 年1 月，各板块新股网下询价参与账户数量环比变化方向分化，其中，主板6,202 个（-12%），创业板6,117 个（+4%），科创板5,227 个（+0.3%）。细分账户类型上，公募、私募和年金账户参与数量居前。

    入围率：近几个月来，注册制新股整体报价入围率维持高位，2025 年1 月升至92%附近。细分账户类型来看，多数A类账户的报价入围率升至90%，甚至95%以上；2025 年1 月养老金和社保账户报价入围率相对较高。

    中签率：2025 年1 月，各板块账户中签率环比变化较小，创业板A/B类账户平均中签率分别为0.0313%、0.0260%，主板A/B类账户分别为0.0162%、0.0137%；科创板A/B类账户分别为0.0422%、0.0403%。

    涨幅与收益：新股上市首日涨幅仍在高位。

    首日涨幅：2025 年1 月共11 只新股上市，首日均价涨幅维持高位。分板块来看，1 月创业板有4 只新股上市，首日均价涨幅均值为302%；主板3 只新股首日涨幅均值为292%；科创板4 只新股首日涨幅均值为243%。

    破发比例：最近11 个月无新股于上市首日破发。

    账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A类账户在2025 年1 月的打新收益104 万元，打新收益率0.52%。其中，科创板、创业板、主板的打新收益贡献分别为44%、39%、17%。

    涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标

    1）上市前时点：新股首日涨幅预测效果较好的指标包括“募资规模”、“市场涨幅”和“新股首日换手率”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“预计募资规模”、和“市场涨幅”。

    风险提示

    本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下的风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。