中国思考：四中全会 三个时点

　　12月中旬召开的中央经济工作会议：随着四中全会筹备工作基本完成，决策层将开始关注明年的经济目标。12月中旬的中央经济工作会议将成为下一个关键节点。投资者日益关注增长与财政目标 、消费支持以及楼市政策。以下是我们的初步观点：

    　　实际GDP增速目标可能设定在5%左右，以兼顾短期稳就业与长期到2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标。

    　　广义财政力度或与今年相似，同时视外需情况来决定是否增加债券额度以及准财政工具。

    　　消费品以旧换新预计将继续推进，但资金规模和支持品类可能会有所调整。

    　　中央救助房地产或出现曙光，但实际执行层面仍面临挑战。

    　　2026年3月召开的全国两会将公布量化目标的十五五规划全文：全国人大将在2026年3月正式公布增长与财政目标，并发布十五五规划全文。规划全文将设定中期目标，涵盖GDP增长 研发强度（增速或占GDP比重）、城镇化率、碳排放、社会福利以及重点产业的发展目标。届时市场方能判断是否有更明确的社保改革来支撑更可持续的再平衡。 机构：摩根士丹利国际股份有限公司 研究员：邢自强/郑林/蔡志鹏/赵皇冠 日期：2025-10-12

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