中国宏观周报(2025年10月第1周)：假期线下出行较热

　　平安观点：

    　　从高频数据观察，受十一假期扰动，月初部分工业品生产边际回落，新房销售也有调整；不过，假期线下出行较热，港口集装箱吞吐量仍处高位，上海和宁波出口运价回升，黑色原材料期货价格也有上涨。

    　　1. 工业：十一假期扰动生产。1）原材料方面，本周日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、钢材表观需求边际回落；浮法玻璃开工率持平；部分化工品开工率提升。2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织造业开工率边际回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率回落。

    　　2. 地产：新房成交边际回落。1）销售方面，10 月以来（截至10 日），30 大中城市新房销售面积同比增长-28.7%，较上月回落，受假期天数增加的影响，也有基数抬升的扰动。2）价格方面，截至9 月29 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.83%。

    　　3. 内需：假期线下出行较热，9 月份汽车、家电零售同比略有回落。1）汽车：

    　　据乘联会统计，9 月1-30 日，全国乘用车市场零售223.9 万辆，同比增长6%，8 月同比增长3%。2）家电：截至9 月26 日，近四周主要家电零售额同比增长-6.7%，较9 月初回落。3）快递：截至10 月5 日，近四周邮政快递揽收量同比增长11.0%，较前值回落1.0 个百分点。4）出行：本周（截至10 月10 日）国内执行航班同比增长3.0%，增速较上周提升1.3个百分点；百度迁徙指数同比增长31.6%，增速较上周提升12.2 个百分点。据交通运输部数据，10 月1 日至8 日累计全社会跨区域人员流动量预计达到24.32 亿人次，创历史同期新高；日均3.04 亿人次，同比增长6.2%。5）电影：本周（截至10 月10 日）日均电影票房收入14803 万元，同比增长-1.2%，增速较上周提升。6）据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%。

    　　4. 外需：港口集装箱处于高位，上海和宁波出口运价回升。1）港口：截至10月5 日，近4 周交通运输部监测的港口累计完成货物吞吐量同比增速约7.8%，较前值提升0.4 个百分点；近4 周港口集装箱吞吐量同比增速6.9%，较前值回落0.3 个百分点。2）韩国出口：9月韩国出口金额同比增长12.7%，增速较8 月提升11.4 个百分点。3）运价：本周中国出口集装箱运价指数环比-6.7%，上海和宁波出口集装箱运价较9 月末提升。4） 海外PMI：9月欧元区制造业PMI 指数49.8%，较8 月回落0.9 个百分点；9 月美国制造业PMI 指数52.0%，较8 月回落1.0 个百分点。

    　　5. 价格：黑色原材料期货价格上涨。本周南华工业品指数略有回落，但南华黑色原材料指数上涨1.8%，南华有色金属指数上涨1.9%。本周螺纹钢期货收盘价上涨1.0%，现货价格下跌0.3%；本周焦煤期货收盘价上涨3.1%，山西焦煤现货下跌1.1%。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张璐/常艺馨 日期：2025-10-13

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