宏观周报：中美贸易摩擦再度加剧 市场避险情绪升温

　　要点摘要

    　　【上周焦点】

    　　美国：总统特朗普在社交媒体上宣称计划自11月1日起对中国商品额外加征100%的关税，这一远超市场预期的激进表态，立刻引发全球对贸易战全面升级的担忧。对外贸易摩擦取代对宏观经济数据的担忧，成为市场绝对的主导因素，以科技股为代表的风险资产遭遇猛烈抛售，而黄金、国债等避险资产价格则大幅上涨。

    　　中国：中国通过出台关键资源出口管制进行反制，展现维护自身利益的决心，但也加剧全球供应链的紧张预期。对资本市场而言，中美博弈超越国内基本面，成为影响市场的决定性力量，导致市场风险偏好急剧收缩和风格的剧烈切换，资金从高弹性的科技成长板块流向具备防御属性的资产。

    　　日本：基于对新执政者政策转向的强烈预期，市场为“高市交易”所主导，股市极致乐观、汇跌、债市曲线陡峭化。然而，周末出现的公明党政治联盟破裂，或将为市场带来潜在风险。

    　　欧洲： “法国政治危机” 冲击市场信心并引发避险交易，MSCI指数下跌超2%，内部资金从法国流出转向德债等资产，法德利差走阔，欧元下跌。此外，欧元区疲软的经济数据以及不断升级的全球贸易摩擦，持续对市场构成挑战。

    　　【宏观经济概览】

    　　高频数据观察：消费边际走弱，就业市场数据待公布，30年期固定利率房贷利率边际走弱，地产需求边际回落。

    　　本周重点关注：

    　　美国：9月非农就业，9月CPI&PPI。

    　　中国：9月进出口数据，9月CPI&PPI，9月金融数据。

    　　【观点及配置建议】

    　　多资产FOF组合：

    　　配置：股票60%，固收30%，商品10%，有色金属10%。

    　　最新年化收益率：38%。

    　　产品配置：建议采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路。

    　　降息周期刚刚开启，当前美债回调仍是中长期配置机会，依然建议稳健型投资者关注10年内的美债。

    　　同时，我们仍建议投资者在资产组合中配置一定比例黄金，美联储降息+美元走弱+央行需求+避险等多重因素会继续支撑金价，目前金价短期上涨较多，可等待震荡回调时择机配置。

    　　对于想要在波动市场中获取相对稳定的收益，兼顾资本增值潜力的投资者，建议关注股债混合型基金。 机构：国信证券(香港)金融控股有限公司 研究员：JIANG CHAOYI 日期：2025-10-14

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