2025年9月外贸数据点评：中国出口韧性再彰显

　　事项：

    　　以美元计价，2025 年9 月出口（以美元计价）同比增长8.3%，前值增4.4%；进口增长7.4%，前值增1.3%；贸易顺差904.5 亿美元，前值1023.3 亿美元。

    　　平安观点：

    　　9 月中国进出口增速表现亮眼。2025年9月，中国出口金额同比增长8.3%，增速较上月提升3.9 个百分点；中国进口金额同比增长7.4%，增速较上月提升6.1 个百分点。出口增速的提升虽受到去年同期低基数和工作日增加的影响，但机电和高技术产品拉动更强，体现出中国出口竞争力强劲。具体看：

    　　1. 出口分区域看，美国、欧盟、拉丁美洲、非洲等对中国出口的支撑增强，但对东盟出口边际回落。一方面，欧盟、拉丁美洲、非洲等对中国出口的拉动增强，美国对中国出口的拖累减弱。2025 年9 月欧盟对中国出口总体增速的拉动为1.9 个百分点，较上月提升0.3 个百分点；拉丁美洲、非洲对中国出口总体增速的拉动分别较上月提升1.4、1.4 个百分点；美国对中国出口总体增速的拖累为4.1 个百分点，较上月拖累减少1.0 个百分点。另一方面，东盟对中国出口的拉动边际减弱。2025 年9 月东盟对中国出口总体增速的拉动为2.4 个百分点，较上月回落1.0 个百分点。其中，中国对越南、马来西亚、泰国、新加坡出口增速均有回落。

    　　2. 出口分产品看，机电和高技术产品对中国出口的拉动进一步提升，劳动密集型产品拉动略有减弱，体现出口的产品结构优化升级。2025 年前三季度海关公布的机电产品、高新技术产品对中国出口的拉动分别为5.1、1.7 个百分点，分别较上月提升0.31、0.19 个百分点；已公布重点商品中，劳动密集相关产品（包括塑料制品，箱包及类似容器，纺织纱线、织物及其制品，服装及衣着附件，陶瓷产品，家具和玩具）对中国出口的拖累为0.3 个百分点，较上月略有扩大。重点商品中，2025年前三季度集成电路、船舶、通用机械设备3 类商品表现亮眼，对中国出口的拉动进一步增强，合计较上月提升0.12 个百分点；稀土、手机等产品出口边际恢复，累计同比增速分别较上月跌幅收窄9.3、1.7 个百分点。

    　　3. 进口分产品看，主要类别产品对中国进口的拉动均有提升，尤其是机电和高技术产品，以及原材料相关产品。一是，2025 年前三季度，原材料相关产品对中国进口总体增速的拖累为3.0 个百分点，较上月拖累减少0.3 个百分点。其中，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤等商品进口恢复，对中国进口增速的拉动合计较上月提升0.28 个百分点。二是，机电产品和高新技术产品对中国进口总体增速的拉动分别为1.8 和2.7 个百分点，较上月提升0.3 和0.2 个百分点。尤其是，集成电路、空载重量超过2 吨的飞机进口明显提速，对中国进口增速的拉动较上月提升0.18 个百分点。三是，海关公布的农产品对中国进口总体增速的拖累为0.5 个百分点，较上月拖累减少0.1 个百分点。

    　　粮食、大豆、肉类、干鲜瓜果等主要品类进口均有恢复。

    　　风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外衰退程度超预期等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：钟正生/张璐/常艺馨 日期：2025-10-14

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