周度经济观察：关税冲击 影响几何？

　　9 月出口的回升与全球制造业的高景气有关，越南、韩国、中国台湾的出口活动也受益于这一影响。在全球主要经济体财政政策易松难紧的背景下，制造业部门的景气状态有望维持，这意味着中国出口的高增长或将延续。

    　　近期关税的升级是否会推动国内资产价格趋势调整，成为市场最为关心的话题。我们倾向于认为这一影响相当有限。中国政府的政策反制、特朗普历史上的反复、以及市场的学习和调整，意味着关税冲击更多是短期影响。

    　　在流动性环境宽松、风险偏好提升、产业趋势愈发清晰的背景下，A股的上涨未来有望延续。

    　　风险提示：（1）地缘政治风 险 （2）政策出台超预期 机构：国投证券股份有限公司 研究员：袁方 日期：2025-10-14

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