编制方式、核心发布机构及创新发展：ETF跟踪标的全景研究与解析

　　研报摘要

    　　指数化投资作为被动投资策略的核心，以跟踪特定指数的方式，分散投资风险并赚取市场收益。在监管层面，指数化投资在丰富居民资产配置品类、吸引中长期资本入市实现“长钱长投”、维护资本市场稳健运行等方面贡献突出，以ETF 产品为代表的指数化投资持续受到监管助力。

    　　基于2025 年6 月30 日时点的数据，对我国非货ETF 产品的跟踪标的进行统计后发现，以非货ETF 产品跟踪标的类型进行区分，我国非货ETF 产品大多跟踪股票指数，相关非货ETF 产品数量为1120 只，总市值规模达到36013.40 亿元；被非货ETF 产品跟踪的数量最多、市值规模最大的前20 只标的多为宽基指数，如沪深300 指数和中证A500 指数；细化到各类型非货ETF 产品，不同分类下前5大跟踪标的呈现差异化特征。

    　　指数需客观、真实地反映特定市场、行业、策略等整体价格表现，其编制要素涵盖样本空间、可投资性筛选、选股方法、加权方法、指数调整等。指数可基于收益类型和指数衍生两个维度进行分类。当根据收益处理方式进行分类时，截至2025年6 月30 日，我国非货ETF 产品大多跟踪价格指数，产品数量达到1092 只。在指数衍生情形下，基于基础指数衍生出来的，具备特定策略、风格特征的指数，通过差异化的编制方案，可实现对特定行业、风格或策略的有效匹配。此外，指数的定期调样将引发被动资金流动，新纳入指数的成份证券可获得增量资金配置，被剔除的则面临抛压。

    　　目前，我国非货ETF 产品跟踪标的发布机构多为中证指数有限公司和深圳证券信息有限公司。其中，中证指数有限公司由上海证券交易所、深圳证券交易所共同出资成立，指数产品体系覆盖综合及规模指数系列、行业指数系列、主题指数系列、策略指数系列、绿色与可持续发展指数系列等。深圳证券信息有限公司为深圳证券交易所的全资子公司，旗下的国证指数网承担“深证指数”的规划、研发与运营。此外，国证指数网的自主品牌“国证指数”，聚焦于构建辐射全球主要市场的指数体系。

    　　中国证监会在《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》中，提出切实提高指数编制质量的需求。在此政策背景下，中证A 系列指数的ESG 负面剔除机制和自由现金流系列指数的自由现金流加权方式，可视为我国非货ETF 产品跟踪标的在指数编制方案上不断创新的具体体现。

    　　风险提示：报告仅基于历史公开数据对非货ETF 产品跟踪标的及跟踪标的发布机构进行描述，不代表对相应产品及指数发布机构未来经营能力及业务表现的预期，不构成投资建议。 机构：金融街证券股份有限公司 研究员：张一 日期：2025-10-14

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎