2025年9月进出口数据点评：基数支撑出口 后续或温和回落

　　数据

    　　海关总署发布最新贸易数据显示，2025 年9 月美元计价中国出口同比增长8.3%，前值增长4.4%，市场预期增长6.6%；进口同比增长7.4%，前值增长1.3%，市场预期增长1.8%。贸易顺差904.47 亿美元，前值1023.29 亿美元。

    　　出口分化格局加深

    　　9 月出口金额同比增速受去年同期低基数影响超预期回升，环比增速也基本持平于季节性平均水平，绝对规模创年内新高，结构上主要呈现如下特征：一是对美出口同比增速仍在-27.0%的低位水平，而对欧盟、非洲、拉美等国家和地区的出口同比增速均有较大提高；二是劳动密集型产品出口同比增速降幅收窄，但高增长仍主要集中于通用机械设备、集成电路等高端产品；三是船舶、稀土等具有产业竞争优势的产品出口同比增速受价格因素带动明显，9 月稀土出口数量同比增速较此前三个月出现大幅回落。

    　　进口持续性待观察

    　　9 月进口金额同比增速同样超出预期，环比增速也远超往年同期平均水平。分产品来看，机电类产品和高新技术产品增速依旧靠前，合计贡献超8.5 个百分点。上游大宗商品中，铜、铁矿砂及其精矿的进口金额同比增速受价格因素带动明显，而原油和天然气进口则受价格因素拖累。分区域来看，从非洲、俄罗斯和拉美地区的进口增速显著回升，从美国的进口同比增速则小幅回落。

    　　后续出口或温和回落

    　　往前看，近期中美贸易冲突再起波澜，但总体仍处于相互试探的范畴，短期全面升级的概率较低。随着美联储开启降息，全球需求有望回暖，进一步支撑我国出口，配合我国出口多元化布局显效以及相关产业链优势凸显，尽管四季度高基数带来压力，预计出口增速整体下降幅度也会相对温和。假设四季度出口环比增速为过去五年平均水平，则四季度出口同比增速将回落至4.1%，全年出口同比增速预计为5.6%。

    　　进口则还需关注后续财政工具的使用和落地情况。

    　　风险提示：1.地缘政治风险：全球贸易局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正值转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：周喜/宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期：2025-10-15

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎