9月通胀数据点评：PPI继续企稳

　　CPI 同比跌幅收窄。9 月CPI 同比下降0.3%，跌幅较8 月略微收窄；环比上涨0.1%，略高于去年同期。

    　　食品CPI环比回升，但同比仍下跌。9月食品CPI环比增长0.7%；但是同比下降4.4%，接近8月跌幅。9月猪肉价格环比下跌0.7%，同比下降17%；鲜菜价格环比增长6.1%，同比下降13.7%。猪肉和蔬菜对CPI同比增速拖累仍然较大。

    　　核心CPI增速继续回升。9月核心CPI同比增长1%，过去几个月持续回升。家用器具和通讯器材等耐用品价格近期出现回升。另外，今年以来其他商品和服务价格大幅上涨，受金价上涨影响。

    　　PPI 环比持平，同比跌幅继续收窄。PPI 连续两个月环比持平；9 月同比下降2.3%，跌幅继续收窄。9月有色金属价格涨幅扩大，建材价格跌幅收窄，能源和黑色金属价格涨幅有所回落。

    　　本轮PPI 下跌或接近尾声。近期，美国威胁对中国商品加征100%关税，外部不确定性风险有所上升，国际大宗商品价格有所下跌。我们预计，短期外部扰动不改变国内经济和物价趋势。往前看，PPI 进一步下跌的空间不大，未来可能趋于平稳或小幅回升。

    　　风险提示：房地产需求下滑，外部不确定性加大。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：边泉水/刘鎏 日期：2025-10-15

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