南华宏观周报：中美贸易摩擦仍是核心扰动

　　摘要

    　　国内方面，自上周中美贸易摩擦升级后，本周资产反应弱于 4 月，A 股呈现“高低切换”特征，APEC 会议前市场仍受摩擦消息影响，虽双方大概率谨慎谈判，但超预期升级或引发风险。此外，本周经济数据显示，国内物价指数缓慢修复，出口仍保持韧性，国内信用扩张尚未开启但财政支出发力。因此，大宗商品或难现趋势性上涨。海外方面，美国政府停摆致数据真空，市场对经济担忧暂缓但风险仍存，预计美联储10月降息25个基点，然因市场提前定价，实际影响或有限。 机构：南华期货股份有限公司 研究员：潘响 日期：2025-10-19

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