深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数下跌2.22%

　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：9 月我国CPI 环比上涨0.1%，同比下降0.3%；PPI 环比继续持平；同比下降2.3%。

    　　要闻：北京时间10 月18 日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

    　　资产表现回顾

    　　本周沪深300 指数下跌2.22%，沪深300 股指期货下跌2.36%；焦煤期货本周上涨1.67%，铁矿石主力合约本周下跌3.02%；余额宝7 天年化收益率上涨1BP 至1.06%；十年国债收益率1.82%，与上周持平；活跃十年国债期货本周上涨0.28%。

    　　资产配置建议

    　　9 月我国进口环比明显增长8.5%。从进口商品的结构看，一方面，高技术产品进口仍相对活跃，前三季度半导体器件、集成电路和自动数据处理设备进口同比增速分别为3.0%、8.8%和27.2%；另一方面，前三季度铜矿砂、铜材等产品进口维持同比正增长，国内制造业、基建投资或正在复苏。

    　　9 月我国出口同比增速维持韧性，或在一定程度上受到去年同期较低基数影响。2024 年中秋节在当年9 月，而今年中秋节在10 月，假期错位因素或导致去年9 月出口基数相对较低，推高今年9 月出口同比增速。当前海外环境不确定因素仍然较多，掣肘外需表现，四季度扩内需政策仍然值得期待。

    　　本周我们维持大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：陈琦/朱启兵 日期：2025-10-20

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎