数字资产双周报：贸易担忧重燃 加密货币清算创纪录后震荡未止

　　加密货币

    　　过去两周，比特币一度上涨至12.61万美元的新高，同时加密合约市场比特币未平仓合约也达到历史高位（。但市场情绪短暂高涨不过数日就被急剧升温的地缘政治风险打断：加密货币价格集体跳水，叠加之前积累的极端杠杆助力，加密市场上演了一场“史上最大杠杆清算”，单日超过190亿美元头寸被清算。

    　　导火索是10月10日特朗普宣布计划从11月1日起对中国进口产品加征100%关税，同时对关键软件的出口实施新管制，称其为对中国稀土政策的回应，引发风险资产抛售。当日比特币、以太币日内下跌逾10%及20%，若干山寨币跌幅超过80%。其后市场随头条波动不止，日内振幅剧烈。衍生品市场的资金费率持续波动、且在不同币种间呈现分化，反映出投资者对后市预期的高度分歧。

    　　市场剧烈波动中，中心化交易所暴露技术局限及合成稳定币USDe 一度脱锚引发市场关注。10 月11 日崩盘期间，多家头部中心化交易所平台因订单量激增出现成交延迟、行情卡顿，部分用户反映无法及时平仓或提现。相比之下，去中心化交易所相对稳定地度过这一轮“压力测试”。这也再次点燃了关于中心化与去中心化交易所风险抵御能力的辩论。 机构：中银国际研究有限公司 研究员：吴琼/张芳泥 日期：2025-10-20

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