税收增速转正而非税收入增速转负

　　核心观点

    　　一、财政收支累计同比增速：1-9 月公共财政收入累计同比0.5 %（前值0.3 %），公共财政支出累计同比3.1 %（前值3.1 %）；政府性基金收入累计同比-0.5 %（前值-1.4 %），政府性基金支出累计同比23.9 %（前值30.0 %）。

    　　二、财政收支当月增量：9 月公共财政收入1.57 万亿元，支出2.87万亿元；政府性基金收入0.43 万亿元、支出1.23 万亿元。

    　　三、公共财政支出结构：1-9 月公共财政支出208,064 亿元。其中，中央本级财政支出占比14.9%，同比7.3 %（前值8.0 %）；地方财政支出占比85.1% ，同比2.4 %（前值2.3 %）。分项目看：1-9 月社会保障和就业支出累计同比10.0 %（前值10.0 %）、节能环保支出累计同比8.8 %（前值6.6 %）、科学技术支出累计同比6.5 %（前值3.1 %）；而债务付息支出累计同比6.0 %（前值5.9 %），教育支出累计同比5.4 %（前值5.6 %）、卫生健康支出累计同比4.7 %（前值5.1 %）、文化旅游体育与传媒支出累计同比4.0 %（前值4.3 %）、交通运输支出累计同比1.8 %（前值-1.3 %）；但城乡社区事务支出累计同比-5.8 %（前值-4.9 %），农林水事务支出累计同比-9.0 %（前值-9.4 %）。

    　　四、公共财政收入结构：1-9 月公共财政收入163,876 亿元。其中，中央财政收入占比43.2%，累计同比-1.2 %（前值-1.7 %），地方本级财政收入占比56.8%，累计同比1.8 %（前值1.8 %）。分税收与非税收入来看，税收收入占比81.0% ，累计同比0.7 %（前值0.0 %），非税收入累计同比-0.4 %（前值1.5 %）。从主要税种来看：1-9 月国内增值税同比3.6 %（前值3.2 %）；企业所得税同比0.8 %（前值0.3 %）；国内消费税同比2.2 %（前值2.0 %）；个人所得税同比9.7 %（前值8.9 %）；进口环节增值税和消费税同比-5.7 %（前值-6.7 %）；外贸企业出口退税同比-8.6 %（前值-9.0 %）。

    　　五、政府性基金收支：1-9 月政府性基金收入累计30,717 亿元，其中国有土地使用权出让收入22,302 亿元，同比-4.2 %（前值-4.7 %）；政府性基金支出累计74,924 亿元，其中国有土地使用权出让收入安排的支出31,383 亿元，同比-4.0 %（前值-4.1 %）。

    　　投资建议

    　　从支出端来看：1-9 月公共财政支出累计同比保持平稳，但政府性基金支出累计同比继续小幅回落。从收入端来看，1-9 月税收收入累计同比升至0.7%，而非税收入累计同比转负至-0.4%。我们继续提示这有利于财政政策的持续性与稳定性，尤其是要关注各个主要税种收入增速都在改善所反映的经济基本面修复。

    　　风险提示

    　　（1）逆全球化加剧的风险；（2）政策节奏变化的风险。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：高明 日期：2025-10-20

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