中国财政系列十六：前三季度财政收入修复、支出加力

　　宏观事件

    　　北京时间2025年10月17日财政部公布2025年前三季度财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比增长0.5%（增值税3.6%，个人所得税9.7%，印花税34.5%、企业所得税增长0.8%；消费税2.2%、出口退税8.6%）；一股公共预算支出同比3.1%（社会保障和就业10%；教育5.4%）。政府性基金预算收入同比-0.5%（中央0.7%，地方-0.6%）；政府性基金预算支出同比23.9%（中央2.6倍，地方14.9%）。

    　　核心观点

    　　一般公共预算

    　　一般公共预算收入：2025年前三季度一般公共预算收入进度74.5%，略低于过去五年同期均值，名义增长的压力依然存在。9月CPI同比下降0.3%，维持低通胀的特征。累计增速年扩大，主要依托个人所得税、增值税和印花税等修复，显示财政收入结构改善但可持续性仍需观察。

    　　一般公共预算支出：2025年前三季度一般公共预算支出进度70.1%，略低于过去五年同期均值，财政支出扩张，主要体现在债务付息（+6pct）、社会保障（+10pct）、教育支出（+5.4pct）等领域。其中社保、节能环保、科学技术等支出保持较快增速。交通运输、卫生健康、城乡社区等支出则出现下滑，但在超长期特别国债和专项债投放带动下，广义财政支出整体仍保持扩张态势。

    　　政府性基金预算

    　　政府性基金预算：2025年前三季度政府性基金预算收入进度49.1%，低于过去五年同期均值5个百分点。前三季度全国政府性基金预算收入同比下降0.5%，整体仍处于收缩区间。其中国有土地使用权出让收入下降4.2%，但较去年同期降幅明显收窄，显示核心城市优质地块成交对收入形成一定支撑；2025年前三季度政府性基金预算支出进度加速至119.9%，远高于过去五年同期的均值96%。前三季度全国政府性基金预算支出同比增长23.9%，扩张力度保持高位。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-10-20

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