政策周观察第51期：财政政策出现边际变化

　　近一周，关注国内外政策环境的边际变化：

    　　（一）国内：结存限额下达，四季度财政增量近万亿1、10 月 17 日，财政部在新闻发布会上提出，“中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000 亿元下达地方。与去年相比，此次安排结存限额有两方面特点：一是力度有增加。总规模较上年增加1000 亿元。二是范围有拓展。今年的5000 亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设”。结合9 月底陆续落地的5 千亿准财政工具，四季度理论上可用于投资的增量近万亿。参考点评《超预期的“结存限额”增量——9 月财政数据点评》。

    　　（二）海外：中美高层通话，安排进一步磋商

    　　10 月18 日，何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。10 月14 日，商务部新闻发言人就近期美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问，发言人提到，“关于关税战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开……双方在中美经贸磋商机制框架下一直保持沟通，昨天还进行了工作层会谈”。

    　　下周，主要关注二十届四中全会和全国人大常委会会议：

    　　1、二十届四中全会，将于10 月20 日-23 日召开，研究制定“十五五”规划建议。参考十四五情况，预计会议公报将于10 月23 日发布，内容较为概括（上一次十九届五中全会公报字数不超过3 千字）；“十五五”规划的建议将于一周左右发布，内容更为细致（“十四五”规划建议全文2 万字左右）。

    　　2、全国人大常委会会议，将于10 月24 日-28 日举行。会议议程包括审议国务院关于金融工作情况的报告、关于2024 年度国有资产管理情况的综合报告和关于2024 年度企业国有资产（不含金融企业）管理情况的专项报告等。

    　　风险提示：政策更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波/袁玲玲 日期：2025-10-20

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎