投资者微观行为洞察手册·10月第2期：融资流入略有放缓 外资仍在流入

　　本报告导读：

    　　本期市场成交热度有所下降，资金上偏股基金发行边际抬升，融资资金流入放缓，而主动外资逆势加仓A 股与港股。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态 ：本期市场成交热度有所下降。1）市场情绪（下降）：

    　　本期市场交易换手率回升，但全A 日均成交额下降至2.2 万亿，日均涨停家数升至56.4 家，最大连板数为4 个，封板率下降至66.2%，龙虎榜上榜家数下降至59 家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至20.3%，全A 个股周度收益中位数下降至-3.4%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度回落，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有6 个，其中有色金属、汽车等4 个行业换手率处于95%以上。

    　　A 股资金流动：偏股基金发行边际抬升，融资资金流入放缓。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至85.5 亿，各类公募基金股票较上期加仓；2）私募：10 月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至09/19）；3）外资：流入1.3 亿美元（截至10/15），北向资金成交占比历史分位数升至37.8%；4）产业资本：本期IPO 首发募集9.7 亿元，定增规模为80.2 亿元（截至10/17），限售股解禁规模717.1 亿元；5）ETF：被动资金净流入小幅降至243.4 亿元，保持较高流入规模，被动成交占比环比上升至7.0%，股票ETF 溢折率继续上升；6）融资：本期净买入114.8 亿元，成交额占比下降至11.2%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。

    　　A 股行业配置：偏好科技与周期，内外资共振加码电子与有色金属。

    　　1）外资：（截至10/15）电子（+78.5 亿元）/有色金属（+70.4 亿元）净流入居前，银行（-22.6 亿元）/食品饮料（-18.5 亿元）净流出。

    　　2）融资：（截至10/16）有色金属（+76.2 亿元）/电力设备（+26.9 亿元）净流入居前，通信（-45.6 亿元）净流出。3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，银行（+83.0 亿元）/有色金属（+75.6 亿元）净流入居前；二级行业中证券/半导体净流入居前；通信（-20.4 亿元）/基础化工（-7.8 亿元）净流出居前，二级行业中通信设备/电池净流出居前。本期增持居前的ETF 包括银行ETF/稀土ETF 等，0-3年中债ETF/黄金ETF 融资净买入居前；创业板ETF/沪深300ETF净赎回居前，创业板/中证短融ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：

    　　机械设备、电子和基础化工为龙虎榜行业前三。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入抬升，外资边际流入非美发达市场。本期恒生指数收跌4.0%，全球主要市场涨跌互现，韩国综指（+3.8%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至450.9亿元，处2022 年以来94%分位（MA5）。本期（截至10/15）外资流入港股市场2.1 亿美元。本期（截至10/15）发达市场主动/被动资金净流动-59.3 亿/201.8 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-7.2/145.2 亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际流入非美发达市场，日本（+7.8 亿美元）和英国（+5.5 亿美元）获流入居前，美国（-21.8 亿美元）转为流出。含各国内资的全球整体流动看，中国/美国获流入居前，英国/印度流出。中国、北美基金获大幅净申购，美股科技/医药基金净申购居前。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-10-21

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