宏观经济点评：生产强于需求 转型与温差共存

　　总的来看，前三季度5.2%的累计增速为完成全年目标打下了较好基础，四季度对GDP 增速的最低要求为4.6%。在这样的情况下，政策继续保持连续性和稳定性，同时增强灵活性和预见性，如果后续压力偏大，不排除货币政策降息降准的可能，财政政策也可以通过增加政策性金融工具规模（如2022 年）、动用国债结存限额（如2024 年）等方式，确保5%的增速顺利完成。

    　　风险提示

    　　中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险加大全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营关注后续国内基本面变化，跟踪出口后续景气度波动以及消费景气度波动以及对经济的影响 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋雪涛/孙永乐 日期：2025-10-21

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