宏观国内周报：元旦出行活跃 消费补贴扩容

　　一周概览

    　　上周居民出行活跃度边际回暖，物流及出口高频指标同比走强，新房成交同比增速回升、主要受一线城市带动，二手房成交同比有所放缓。12 月制造业PMI 小幅回落至50.1%、而非制造业商务活动指数大幅回升至52.2%。

    　　1 月2 日国新办发布会上发改委宣布将实施手机等数码产品购新补贴。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周居民交通出行景气度边际回暖，工业生产趋于平淡，建筑钢材成交量环比转负，物流及出口指标同比仍走高。出行及消费方面，上周18 城地铁客运量环比回升2%，国内/国际航班数量环比上升2.3%/1%；12 月16-22日，乘用车销售同比上升10.7%，环比上升4.7%，显示“以旧换新”政策仍有提振。工业生产方面，高炉企业开工率环比下降0.6 个百分点，建筑钢材成交量环比回落4.8%，但焦化企业开工率环比略回升0.1 个百分点。出口方面，上周公路整车货运流量指数同比上行8.5%，HDET 高频指标亦显示12 月出口同比或再度回升。地产方面，上周新房成交面积同比增速从前一周的4.4%回升至11.6%，但二手房成交面积同比增速则从前一周的40.5%放缓至29.3%，其中一线城市较前一周的92%放缓至66%。

    　　价格指标及变化

    　　上周国际油价、金价均走高，国内原材料价格回落，农产品价格边际回升。

    　　上周布伦特油价上行4.4%至76.5 美元/桶；COMEX 黄金回升0.6%至2,653美元/盎司；国内铜价/水泥价格环比下行1.5%/0.7%。运价方面，中国出口集装箱指数环比上行2.2%。农产品价格边际回升，其中蔬菜批发价格环比上行0.6%，水果批发价格环比下行0.7%，猪肉批发价格环比上行0.8%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏松，人民币兑美元汇率略回撤。银行间利率整体下行，DR007/R007 环比下升12/33 个基点；国债收益率曲线趋平，1/10 年期国债收益率分别下行2/9 个基点。利率债净投放同比多增963 亿元，其中国债同比少增300 亿元，地方政府债同比少增29 亿元，政策性银行债同比多增1292 亿元；同业存单净发行量下行，房地产债发行下降，股权融资量上行。

    　　汇率方面，上周在岸/离岸人民币兑美元汇率较前一周下行0.14%/0.78%，对一篮子货币汇率环比上行0.14%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、石油石化等行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013年以来86%-92%的高分位数，螺纹钢价格上周环比回升0.1%。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：2024 年12 月制造业PMI 较11 月的50.3%小幅回落至50.1%，而非制造业商务活动指数大幅回升至52.2%，主要反映财政支出提振。

    　　事件： 1）1 月1 日，人力资源社会保障部等发布《实施弹性退休制度暂行办法》，明确了弹性退休的办理程序、基本养老金领取等内容；2）央行宣布12 月全月净买入3000 亿元国债；1 月2 日央行第二次互换便利操作完成招标，操作金额550 亿元；3）1 月3 日，国新办发布会宣布2025 年将实施数码产品购新补贴、增加发行超长期特别国债支持“两重”建设。

    　　本周宏观主要观察点

    　　关注12 月通胀数据（1/8）及信贷社融数据。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。