宏观周报：12月官方制造业PMI低于预期

　　实体经济方面，水泥方面，多数区域都处于需求下降，磨机开工降低状态，华东多数省份重污染天气结束，需求有阶段性反弹出现，带动磨机开工有短暂恢复；螺纹库存小幅下降，表需明显回落；沥青出货量回落。消费方面，临近节日，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数稳中有降，航班执行数平稳。

    　　宏观数据方面，中国12月官方制造业PMI 50.1，比上月回落0.2个百分点，预期50.3。非制造业PMI 52.2，比上月回升2.2个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI 52.2，前值50.8。在构成制造业PMI的5个分类指数有升有降。生产指数为52.1，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0，比上月上升0.2个百分点。部分重点行业保持扩张。从重点行业看，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，相关行业扩张步伐有所加快，消费品行业PMI为51.4，比上月上升0.6个百分点。

    　　12月非制造业商务活动指数为52.2，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显提高。服务业商务活动指数为52.0，比上月上升1.9个百分点，为4月份以来高点，服务业扩张步伐加快。建筑业重回扩张。受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度，建筑业商务活动指数为53.2，比上月上升3.5个百分点。从市场需求看，新订单指数为51.4，今年以来首次升至扩张区间，建筑业企业新签订合同量有所增加。

    　　展望2025年，中央经济工作会议定调“扩大内需”，基建和房地产仍是重要抓手，建筑行业有望保持高景气度。基建项目上，由中央政府负责主要支出建设责任的铁路、水运、水利建设强度将会继续偏强；房地产投资依靠重点项目的发力，明年的重点是城中村和危旧房改造。

    　　下周关注：中国12月金融信贷（不定期）、通胀数据（周四），美国12月非农就业报告（周五）