四中全会公报传递的信号：高质量发展 科技当自强
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2025-10-23 23:02:58
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核心观点
10 月23 日，二十届四中全会公报如期发布。公报明确提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标。其中“高质量发展取得显著成效”位列第一，是最主要目标，也意味着十五五的政策主线仍然延续当前基调，继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力。与十四五类似，在高质量发展的背景下，我们认为十五五可能同样不会公布经济增速具体目标，以质量优先，但从十三五、十四五经验来看，十五五经济中枢的“隐含目标”设置在4.5%的概率较大。
在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重。在百年未有之大变局下，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇也是中美博弈的核心。其他相关政策也将围绕新质生产力为核心开展。
高质量发展取得显著成效是最主要目标
10 月23 日，二十届四中全会公报如期发布。公报明确提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标：“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，……人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。”
其中高质量发展取得显著成效位列第一，是最主要目标，也意味着十五五的政策主线仍然延续当前基调，继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力；今年以来我国对美博弈主动性的增强与反制抓手的增多也印证这一政策路线的正确性。
与十四五类似，在高质量发展的背景下，我们认为十五五可能同样不会公布经济增速具体目标，以质量优先，但从十三五、十四五经验来看，十五五经济中枢的“隐含目标”设置在4.5%的概率较大。
科技自立自强是十五五关键核心变量
在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重。在百年未有之大变局下，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇也是中美博弈的核心。
从产业方向看，一方面应更加着眼新质生产力中的九大未来产业并给予政策支持；另一方面也需要力争实现“卡脖子”领域的逐步清零。
此外，相关政策也将围绕新质生产力为核心开展。例如：应加速建设全国统一大市场，解决产业发展过程中的无序竞争问题；应扎实推进共同富裕解决产业升级后的就业与民生问题；应统筹发挥教育强国、科技强国，一体推进教育科技人才发展，解决产业升级过程中的人才供给问题，发挥人才红利。
保持制造业合理比重，继续建设制造强国
制造业是国家经济命脉所系，是立国之本、强国之基。四中全会提出，“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”。相比于十四五规划中所提出的“保持制造业比重基本稳定”更具有灵活性，我们认为，保持制造业合理比重，关键在于保持制造业合理比重投入机制，即强化对制造业的劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等要素保障。
我们认为，继续建设制造强国的关键在于具有新质生产力特征的先进制造业。先进制造业是以传统制造业为基础，通过吸收和整合人工智能、机械、材料及现代管理技术等高新技术成果，成为具有高科技含量和高附加值的新型制造业。战略性新兴产业、未来产业是新质生产力培育发展的重要着力点，也是我国制造业获取未来竞争新优势的关键领域。
投资于物与投资于人紧密结合扩内需
《公报》指出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，我们认为投资于物，主要指面向实体经济与基础设施的投入，比如建设现代化产业体系、保持制造业合理比重、完善现代化基础设施等，重点在于提升供给能力与效率；投资于人，主要指向“七有”（幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所 医、老有所养、住有所居、弱有所扶），重点在于民生领域的投资，落脚点是形成经济发展和民生改善的良性循环，两者协同才能把“先质后量”的发展路径走稳。同段还要求“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”。“物”的提升拓展新供给，“人”的提升释放和培育新需求，合在一起有助于共同构成国内大循环的内生动能。
此外我们重点提示，投资于人不仅是供给端的政策，也可以演变为需求端的政策，是未来关注需求变化的关键所在。在房地产顺周期作用削弱、结构转型加速的背景下，“投资于人”与“提振消费”的耦合，或将成为形成逆周期消费稳定器的关键路径与共识培育方向，需要重点关注。
构建高水平市场经济，扩大高水平对外开放
我们认为，高水平市场经济的“高”，核心是促进制度优势和市场经济有机结合。一是加快推进全国统一大市场建设，打破传统体制机制束缚，实现土地、劳动力、资本、技术、数据等要素的自由流动与高效配置，发挥市场高效配置要素的功能。二是优化市场竞争环境，强化反垄断与公平竞争审查机制，激发中小企业、民营企业创新创业活力。三是将市场配置与政府调控有机结合，充分依托社会主义新型举国体制和集中力量办大事的制度优势，通过政府和市场的互补弥补市场短板，助力产业发展。
我们认为“扩大高水平对外开放”的“高”，核心是以“双赢”取代“零和”。一是通过制度型开放推动国内规则和全球高标准自由贸易协定相融合，以开放倒逼改革。二是通过技术开放、创新开放使自由贸易更好的发挥全球资源禀赋配置功能，实现互惠互利，三是通过单边开放助力欠发达地区发展，四是以构建人类命运共同体为理念指引，主动推动全球经济治理体系向更加公正合理的方向发展。
乡村振兴与区域协调发展是社会稳定的基石
本次公报指出扎实推进乡村全面振兴，我们认为，作为历年的中央一号文件提及的重要内容，“三农” 问题直接关系粮食安全、生态安全和社会安全，是维护社会稳定和应对外部冲击的 “压舱石”，未来在农业农村现代化进程中，农业综合生产能力和质量效益和美丽乡村建设需重点关注，强农惠农富农政策将推进农业强国。 2025 年1 月《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》中重点提出：“促进农民收入增长、强化农民增收举措、鼓励和引导青年入乡发展和就业创业”等多项稳就业举措。区域经济方面，我们认为促进区域协调发展主要通过优化资源配置，旨在破解地区发展差距，构建优势互补的高质量发展格局，维护社会稳定发展。公报中提出的“主体功能区战略”在2024 年年底中央经济工作会议亦有提及，主体功能区的划分通常包括优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发四类，主体功能区战略主要强调各地区要找准定位和自身优势，分层次推进规划工作。主体功能区战略从空间维度解决了传统粗放发展模式下因空间开发无序、资源配置失衡、利益关系不协调引发的各类潜在风险，为社会稳定构建了坚实的空间基础。
高质量改善民生，全面绿色转型
我们认为，高质量改善民生一是要筑牢普惠性、基础性、兜底性民生底线， 在社保、住房、养老、失业救济等民众关切的重要领域持续补短板。二是以新质生产力为牵引重塑就业结构，围绕新能源、数字经济、高端制造等新兴产业，打造适配的技能培训体系，积极应对科技变革和人口变化的新情况新挑战，更好实现劳动力有效供给。
会议同时指出要加快经济社会发展全面绿色转型。我们认为，新质生产力本身就是绿色生产力，而绿色低碳正是新一轮能源革命的主要特征。加快经济社会发展全面绿色转型，就是将新能源与经济社会各领域深度融合，推动能源生产和消费变革，促使低碳技术的广泛应用，带动全产业链新能源化，实现碳达峰碳中和目标，形成以新能源为能耗根基的经济社会发展新形态。除新能源产业以外，以电子、化工、机械、建筑等为代表的，尚未被充分认识到的“新能源+”领域将蕴含重大预期差。
维护国家安全，加快先进战斗力建设
本次公报在国防安全方面对比《“十四五”规划》新增：“要加快先进战斗力建设”、“边斗争、边备战、边建设”提法。我们认为 “先进战斗力建设”与今年3 月 政府工作报告中首次提出的“加快发展新质战斗力”紧密相关，即推动机械化信息化智能化融合发展，成体系推进新域新质作战能力建设，随着新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动，未来新质战斗力供给有望加快，是“十五五”期间我国优化国防科技工业体系和布局的重要环节。“边斗争、边备战、边建设”重点指向军队要按照战的需求开展投资建设，不搞重复性浪费性建设，不能脱离备战斗争需要。我们认为边备战边建设将进一步加快先进战斗力建设推动新质战斗力形成，国防发展重大工程有望加快实施，持续维护国家安全。
保持制造业合理比重，继续建设制造强国
我们认为，继续建设制造强国的关键在于具有新质生产力特征的先进制造业。先进制造业是以传统制造业为基础，通过吸收和整合人工智能、机械、材料及现代管理技术等高新技术成果，成为具有高科技含量和高附加值的新型制造业。战略性新兴产业、未来产业是新质生产力培育发展的重要着力点，也是我国制造业获取未来竞争新优势的关键领域。
坚持2035 年人均GDP 达到中等发达国家水平《公报》在“十五五”时期经济社会发展的主要目标中再次明确“到二〇三五年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。该表述最早是在“十四五”远景目标中提出，如今该表述再次写入“十五五”公报，有助于形成政策与预期的连续性和可检验性。对于相关理解，我们提出以下四点：
其一，“中等发达国家”并非世界银行或IMF 的正式分组，我国提出该分类可以看作是一个政策目标式表述，用于锚定中长期发展方位。其二，四大优势助力实现中等发达国家目标，《公报》指出“我国长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势”。其三，该表述是一个容纳不确定性的区间式目标，由于汇率、物价等口径差异，区间目标给了政策在外部环境波动（科技壁垒、地缘冲击等）下保持定力与机动的空间。其四，《公报》对“十五五”先定“高质量发展。取得显著成效、实现质的有效提升和量的合理增长”，再把2035 人均GDP 目标作为结果性对表，说明政策重心应放在结构与效能，而不是短期经济竞赛。
风险提示
贸易摩擦超预期；经济下行压力超预期。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李超/林成炜/潘高远/费瑾/王瑞明/汤子玉 日期：2025-10-23
10 月23 日，二十届四中全会公报如期发布。公报明确提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标。其中“高质量发展取得显著成效”位列第一，是最主要目标，也意味着十五五的政策主线仍然延续当前基调，继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力。与十四五类似，在高质量发展的背景下，我们认为十五五可能同样不会公布经济增速具体目标，以质量优先，但从十三五、十四五经验来看，十五五经济中枢的“隐含目标”设置在4.5%的概率较大。
在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重。在百年未有之大变局下，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇也是中美博弈的核心。其他相关政策也将围绕新质生产力为核心开展。
高质量发展取得显著成效是最主要目标
10 月23 日，二十届四中全会公报如期发布。公报明确提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标：“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，……人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。”
其中高质量发展取得显著成效位列第一，是最主要目标，也意味着十五五的政策主线仍然延续当前基调，继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力；今年以来我国对美博弈主动性的增强与反制抓手的增多也印证这一政策路线的正确性。
与十四五类似，在高质量发展的背景下，我们认为十五五可能同样不会公布经济增速具体目标，以质量优先，但从十三五、十四五经验来看，十五五经济中枢的“隐含目标”设置在4.5%的概率较大。
科技自立自强是十五五关键核心变量
在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重。在百年未有之大变局下，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇也是中美博弈的核心。
从产业方向看，一方面应更加着眼新质生产力中的九大未来产业并给予政策支持；另一方面也需要力争实现“卡脖子”领域的逐步清零。
此外，相关政策也将围绕新质生产力为核心开展。例如：应加速建设全国统一大市场，解决产业发展过程中的无序竞争问题；应扎实推进共同富裕解决产业升级后的就业与民生问题；应统筹发挥教育强国、科技强国，一体推进教育科技人才发展，解决产业升级过程中的人才供给问题，发挥人才红利。
保持制造业合理比重，继续建设制造强国
制造业是国家经济命脉所系，是立国之本、强国之基。四中全会提出，“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”。相比于十四五规划中所提出的“保持制造业比重基本稳定”更具有灵活性，我们认为，保持制造业合理比重，关键在于保持制造业合理比重投入机制，即强化对制造业的劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等要素保障。
我们认为，继续建设制造强国的关键在于具有新质生产力特征的先进制造业。先进制造业是以传统制造业为基础，通过吸收和整合人工智能、机械、材料及现代管理技术等高新技术成果，成为具有高科技含量和高附加值的新型制造业。战略性新兴产业、未来产业是新质生产力培育发展的重要着力点，也是我国制造业获取未来竞争新优势的关键领域。
投资于物与投资于人紧密结合扩内需
《公报》指出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，我们认为投资于物，主要指面向实体经济与基础设施的投入，比如建设现代化产业体系、保持制造业合理比重、完善现代化基础设施等，重点在于提升供给能力与效率；投资于人，主要指向“七有”（幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所 医、老有所养、住有所居、弱有所扶），重点在于民生领域的投资，落脚点是形成经济发展和民生改善的良性循环，两者协同才能把“先质后量”的发展路径走稳。同段还要求“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”。“物”的提升拓展新供给，“人”的提升释放和培育新需求，合在一起有助于共同构成国内大循环的内生动能。
此外我们重点提示，投资于人不仅是供给端的政策，也可以演变为需求端的政策，是未来关注需求变化的关键所在。在房地产顺周期作用削弱、结构转型加速的背景下，“投资于人”与“提振消费”的耦合，或将成为形成逆周期消费稳定器的关键路径与共识培育方向，需要重点关注。
构建高水平市场经济，扩大高水平对外开放
我们认为，高水平市场经济的“高”，核心是促进制度优势和市场经济有机结合。一是加快推进全国统一大市场建设，打破传统体制机制束缚，实现土地、劳动力、资本、技术、数据等要素的自由流动与高效配置，发挥市场高效配置要素的功能。二是优化市场竞争环境，强化反垄断与公平竞争审查机制，激发中小企业、民营企业创新创业活力。三是将市场配置与政府调控有机结合，充分依托社会主义新型举国体制和集中力量办大事的制度优势，通过政府和市场的互补弥补市场短板，助力产业发展。
我们认为“扩大高水平对外开放”的“高”，核心是以“双赢”取代“零和”。一是通过制度型开放推动国内规则和全球高标准自由贸易协定相融合，以开放倒逼改革。二是通过技术开放、创新开放使自由贸易更好的发挥全球资源禀赋配置功能，实现互惠互利，三是通过单边开放助力欠发达地区发展，四是以构建人类命运共同体为理念指引，主动推动全球经济治理体系向更加公正合理的方向发展。
乡村振兴与区域协调发展是社会稳定的基石
本次公报指出扎实推进乡村全面振兴，我们认为，作为历年的中央一号文件提及的重要内容，“三农” 问题直接关系粮食安全、生态安全和社会安全，是维护社会稳定和应对外部冲击的 “压舱石”，未来在农业农村现代化进程中，农业综合生产能力和质量效益和美丽乡村建设需重点关注，强农惠农富农政策将推进农业强国。 2025 年1 月《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》中重点提出：“促进农民收入增长、强化农民增收举措、鼓励和引导青年入乡发展和就业创业”等多项稳就业举措。区域经济方面，我们认为促进区域协调发展主要通过优化资源配置，旨在破解地区发展差距，构建优势互补的高质量发展格局，维护社会稳定发展。公报中提出的“主体功能区战略”在2024 年年底中央经济工作会议亦有提及，主体功能区的划分通常包括优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发四类，主体功能区战略主要强调各地区要找准定位和自身优势，分层次推进规划工作。主体功能区战略从空间维度解决了传统粗放发展模式下因空间开发无序、资源配置失衡、利益关系不协调引发的各类潜在风险，为社会稳定构建了坚实的空间基础。
高质量改善民生，全面绿色转型
我们认为，高质量改善民生一是要筑牢普惠性、基础性、兜底性民生底线， 在社保、住房、养老、失业救济等民众关切的重要领域持续补短板。二是以新质生产力为牵引重塑就业结构，围绕新能源、数字经济、高端制造等新兴产业，打造适配的技能培训体系，积极应对科技变革和人口变化的新情况新挑战，更好实现劳动力有效供给。
会议同时指出要加快经济社会发展全面绿色转型。我们认为，新质生产力本身就是绿色生产力，而绿色低碳正是新一轮能源革命的主要特征。加快经济社会发展全面绿色转型，就是将新能源与经济社会各领域深度融合，推动能源生产和消费变革，促使低碳技术的广泛应用，带动全产业链新能源化，实现碳达峰碳中和目标，形成以新能源为能耗根基的经济社会发展新形态。除新能源产业以外，以电子、化工、机械、建筑等为代表的，尚未被充分认识到的“新能源+”领域将蕴含重大预期差。
维护国家安全，加快先进战斗力建设
本次公报在国防安全方面对比《“十四五”规划》新增：“要加快先进战斗力建设”、“边斗争、边备战、边建设”提法。我们认为 “先进战斗力建设”与今年3 月 政府工作报告中首次提出的“加快发展新质战斗力”紧密相关，即推动机械化信息化智能化融合发展，成体系推进新域新质作战能力建设，随着新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动，未来新质战斗力供给有望加快，是“十五五”期间我国优化国防科技工业体系和布局的重要环节。“边斗争、边备战、边建设”重点指向军队要按照战的需求开展投资建设，不搞重复性浪费性建设，不能脱离备战斗争需要。我们认为边备战边建设将进一步加快先进战斗力建设推动新质战斗力形成，国防发展重大工程有望加快实施，持续维护国家安全。
保持制造业合理比重，继续建设制造强国
我们认为，继续建设制造强国的关键在于具有新质生产力特征的先进制造业。先进制造业是以传统制造业为基础，通过吸收和整合人工智能、机械、材料及现代管理技术等高新技术成果，成为具有高科技含量和高附加值的新型制造业。战略性新兴产业、未来产业是新质生产力培育发展的重要着力点，也是我国制造业获取未来竞争新优势的关键领域。
坚持2035 年人均GDP 达到中等发达国家水平《公报》在“十五五”时期经济社会发展的主要目标中再次明确“到二〇三五年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。该表述最早是在“十四五”远景目标中提出，如今该表述再次写入“十五五”公报，有助于形成政策与预期的连续性和可检验性。对于相关理解，我们提出以下四点：
其一，“中等发达国家”并非世界银行或IMF 的正式分组，我国提出该分类可以看作是一个政策目标式表述，用于锚定中长期发展方位。其二，四大优势助力实现中等发达国家目标，《公报》指出“我国长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势”。其三，该表述是一个容纳不确定性的区间式目标，由于汇率、物价等口径差异，区间目标给了政策在外部环境波动（科技壁垒、地缘冲击等）下保持定力与机动的空间。其四，《公报》对“十五五”先定“高质量发展。取得显著成效、实现质的有效提升和量的合理增长”，再把2035 人均GDP 目标作为结果性对表，说明政策重心应放在结构与效能，而不是短期经济竞赛。
风险提示
贸易摩擦超预期；经济下行压力超预期。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李超/林成炜/潘高远/费瑾/王瑞明/汤子玉 日期：2025-10-23
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