中国盈利系列八：盈利逐步修复 关注增量政策推进

　　宏观事件

    　　1 月27 日周一，国家统计局公布数据显示，2024 年12 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5 亿元，比上年同期下降3.3%。

    　　核心观点

    　　压力传导至上游

    　　总量：盈利逐步修复。2024 年12 月，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5 亿元，比上年同期下降3.3%。12 月工业企业利润出现积极变化。12 月全国规模以上工业企业利润由11 月份同比下降7.3%转为增长11.0%，反弹18.3 个百分点；营业收入同比增长4.2%，较11 月份反弹3.7 个百分点；在一揽子增量政策及时出台后，四季度工业企业利润降幅较三季度大幅收窄12.7 个百分点，呈现稳步修复的态势。

    　　结构： “两新”政策带动效果持续显现，中游行业利润改善。在大规模设备更新等一揽子增量政策及时出台后，中游制造业利润改善明显。2024 年四季度，专用设备、通用设备行业利润同比分别增长18.4%、1.8%，三季度为下降8.1%、5.6%。其中，医疗仪器设备及器械制造、轴承齿轮和传动部件制造、化工木材非金属加工专用设备制造等行业利润快速增长，同比分别增长32.9%、15.1%、14.8%。家电、家装、厨卫等消费品以旧换新政策持续显效，2024年四季度，电气机械行业利润同比增长11.3%，三季度为下降5.7%。其中，家用制冷电器具制造、家用清洁卫生电器具制造、家用空气调节器制造等行业利润分别增长174.9%、42.8%、30.6%。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险