宏观周报：“十五五”强化科技赋能 大宗商品震荡加剧

　　一周大事记

    　　国内：聚焦科技与金融有效支撑，呵护外资企业信号释放。10 月20 日，央行维持一年期、五年期LPR分别在3.0%、3.5%不变，随着中小银行下调存款利率，且四季度稳增长需求上升，货币政策仍有宽松空间；同日，商务部召开外资企业圆桌会，强调持续优化营商环境、支持外资高质量发展，尽管当前国际贸易投资挑战增多，但中国政府持续扩大开放，展现出稳外资、促发展的决心与务实举措；22 日，外汇管理局披露前三季度涉外收支总规模达11.6 万亿美元、创同期新高，跨境资金流动有望继续保持总体活跃、基本平衡的格局；10月24 日，中共中央召开新闻发布会，介绍和解读《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，重点包括新动能培育、科技创新与金融支撑三大方面，将聚焦新能源、新材料、航空航天、低空经济等领域，推动量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口及6G通信等技术发展，同日何立峰提出加快建设中国特色现代金融体系。

    　　海外：高市早苗当选日本首相，贵金属和国际油价大幅波动。20 日，白宫国家经济委员会主任哈塞特称，已持续20 天的联邦政府关门“可能在本周某个时候结束”，美国政府关门已经进入第三周，若持续时间长或对经济形成短期冲击；21 日，日本自民党总裁高市早苗在临时国会首相指名选举中胜出，并且表示将指定一揽子新经济措施，规模或超过13.9 万亿日元，当前日本仍然面临着国内通胀以及政府债务双重压力，需要在政策上寻求平衡点；同日，国际金银价格断崖式下跌，伦敦金现盘中跌超6%至4100 美元/盎司以下，伦敦银现跌超8%至48 美元/盎司以下，主要受获利了结、地缘风险缓和及伦敦白银逼空缓解等因素驱动，贵金属波动率飙升后回落但仍在高位，短期仍有调整风险；22 日，美国财政部宣布制裁俄罗斯两大石油公司（Rosneft 与Lukoil），同日，美国能源部也表示计划购买100 万桶石油用于战略石油储备（SPR），共同导致油价跳涨，然而全球需求恢复仍面临压力，若风险事件解除，油价仍面临回调风险。

    　　高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降0.17%，铁矿石价格周环比下降1.34%，阴极铜价格周环比上升0.33%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.02%，水泥价格周环比下降0.07%，动力煤价格周环比上升4.58%；下游：

    　　房地产销售周环比上升2.42%，10 月第三周全国乘用车市场日均零售同比下降3%；物价：蔬菜价格周环比上升3.52%，猪肉价格周环比下降3.03%。

    　　下周重点关注：中国9 月规模以上工业企业利润同比、2025 年金融街论坛年会（27–30 日）、德国9月零售销售同比、美国9月耐用品订单环比（周一）；美国8月S&P/CS20 座大城市房价指数同比、10 月谘商会消费者信心指数（周二）；美国9月零售库存环比、成屋签约销售指数同比、商品贸易帐（周三）；美联储、欧洲央行利率决议、美欧德三季度GDP、欧元区10 月经济景气指数（周四）；中国10 月官方制造业PMI、日本10 月东京CPI同比、9月失业率、法意欧10 月CPI 同比、美国9 月PCE 物价指数同比（周五）。

    　　风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 机构：西南证券股份有限公司 研究员：叶凡/刘彦宏 日期：2025-10-24

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