国际时政周评：中美会谈及特朗普亚洲之行

　　回顾：中美第五轮经贸磋商；特朗普亚洲之行；美欧出台对俄新制裁。

    　　未来一周：中美会谈及特朗普亚洲访问；美国内政及关税；地缘冲突。

    　　上周时政回顾：

    　　1） 中美第五轮经贸会谈形成了初步共识；特朗普亚洲之行开启，将访问马来西亚、日本、韩国。1）此轮中美经贸谈判前，随着双方释放信号，市场对贸易政策担忧缓解。同时，高市早苗当选日本首相，助推市场宽松财政预期；特朗普即将访问日本、韩国，市场对贸易投资谈判进展预期上抬。本周纳斯达克综指上涨2.3%、日经指数上涨3.6%、韩国综指上涨5.1%。2）谈判前市场对此轮中美互动预期已偏积极。预期本次会谈的成果或主要体现在：框架性成果，包括管控分歧、一定程度上改善关系、增加共识；美方或试图在关税与农产品采购议题、战略议题（非关税壁垒、战略资源等）的实际执行层面获得成果。后续高层互动或以寻求政治层面共识为主。风险：大国科技博弈持续，未来深层议题谈判难度或仍存在。3）特朗普此次亚洲之行或寻求可能带来广泛经济和国家安全影响的协议。风险：美国或试图协调其盟友形成一定的共同规则施压；美国国内政治带来扰动。

    　　2） 美欧对俄原油出台新制裁，特朗普取消与普京会晤。受美欧对俄原油制裁，本周地缘政治因素重新回归影响油价表现，布伦特原油价格上涨5.8%；同时受普特会取消和制裁影响，本周俄罗斯RTS 指数下跌6.5%。俄乌双方进行实质性和谈仍然缺乏共识基础，俄乌和谈具有三大难点：领土主权问题、战后乌克兰保障问题、停火时间表问题。短期在停火安排上未达成一致意见。特朗普今年第一次实质性升级了对俄制裁，但对于美俄对话仍保留了窗口。特朗普的亚洲之行或也将就俄乌问题，与亚洲国家元首进行讨论。

    　　未来一周关注：

    　　1） 中美经贸会谈及高层互动。关注中欧经贸关系。关注中美新一轮经贸会谈；关注下周一系列重要国际元首会晤，包括特朗普访问日本、韩国行程。

    　　2） 美国内政：截至10 月25 日美国政府停摆持续，两党党争背景下缺乏推动政府开门动力。美国关税：关注关税合法性议题司法进展，11 月初最高法院将审理；关注美国与尚未达成协议的国家后续谈判；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业，关注美国正在进行的232 调查，包括半导体、关键矿产、飞机零部件等领域。

    　　3） 地缘冲突-俄乌：预计边打边谈持续，关注美俄互动。地缘冲突-中东：

    　　关注加沙和平谈判后续落实和第二阶段谈判；关注伊朗核谈判可能性。

    　　地缘冲突-美洲：关注美国与委内瑞拉冲突，特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。

    风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：魏芸 日期：2025-10-26

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