宏观经济点评：“四中”释放利好 沪指十年新高

　　本周党的二十届四中全会在京举行，全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。

    　　上周沪指突破3950 点，科技股强势归来，政策利好释放推动算力、芯片、商业航天等板块强势领涨。融资余额维持高位，北向资金成交热度继续下降。

    　　地产销量环比走平，但高基数下同比大幅回落。

    　　截至10 月22 日，2025 年汽车以旧换新补贴申请量突破1000 万份，其中报废更新超340 份，置换更新超660 份，政策对前三季度车市拉动作用显著。

    　　2025 年1-9 月，北京、上海社零同比分别为-5.1%、4.3%。

    　　10 月中上旬主要大宗商品现货价格走势分化。

    　　风险提示

    　　中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险加大

    　　全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营

    　　关注后续国内基本面变化，跟踪出口后续景气度波动以及对经济的影响 机构：国金证券股份有限公司 研究员：孙永乐 日期：2025-10-27

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