中国宏观周报(2025年10月第3周)：工业品期货价格上涨

　　从高频数据观察，本周工业品期货价格上涨，中下游生产继续恢复，中国出口集装箱运价指数环比由降转升，房地产销售和线下出行热度略有回落。

    　　1. 工业：中下游生产恢复。1）原材料方面，本周钢铁建材产量和表观需求、水泥熟料产能利用率提升，浮法玻璃开工率持平，部分化工品开工率有所回落。

    　　2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织造业开工率边际回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率均有反弹。

    　　2. 地产：新房成交略有回落。1）销售方面，本周（截至10 月24 日）30 大中城市新房销售面积同比-21.0%，增速较上周回落1.1 个百分点；10 月以来，30 大中城市新房销售面积同比-23.4%，较上月回落。2）价格方面，截至10月13 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.92%。

    　　3. 内需：假期后线下出行热度回落，10 月以来汽车、家电零售、快递揽收同比略有回落。1）汽车：据乘联会统计，10 月1-19 日，全国乘用车市场零售112.8万辆，同比-6%，初步推算本月狭义乘用车零售同比-2.6%，9 月同比增长6%。

    　　2）家电：截至10 月17 日，近四周主要家电零售额同比-17.0%，较前值回落13.4 个百分点。3）快递：截至10 月19 日，近四周邮政快递揽收量同比增长5.8%，较上周回落2.7 个百分点，较9 月末回落6.2 个百分点。4）出行：本周（截至10 月24 日）国内执行航班同比增长2.3%，增速较上周回落0.1 个百分点；百度迁徙指数同比增长11.5%，增速较上周回落1.9 个百分点。5）电影：本周（截至10 月24 日）日均电影票房收入3282 万元，同比-45.9%，增速较上周回落。

    　　4. 外需：出口集装箱运价回升。1）港口：截至10 月19 日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长0.9%，较前值回落4.0 个百分点，较9 月末回落6.4 个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长4.3%。较前值回落0.9 个百分点，较9 月末回落2.9 个百分点。2）韩国出口：10 月前20 个工作日韩国出口金额同比增长9.7%，较9 月全月增速回落。3）运价：本周中国出口集装箱运价指数环比上升2.0%，领先总体运价的上海和宁波出口集装箱运价本周继续提升。4）海外PMI：10 月欧元区制造业PMI 指数50.0%，较9 月提升0.2 个百分点；9 月美国制造业PMI 指数52.0%，较8 月回落1.0 个百分点。

    　　5. 价格：工业品期货价格上涨。本周南华工业品指数上涨2.8%，南华黑色原材料指数上涨1.8%，南华有色金属指数上涨2.2%。本周螺纹钢期货收盘价上涨0.3%，现货价格上涨0.1%；本周焦煤期货收盘价上涨5.9%，山西焦煤现货上涨5.0%。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张璐/常艺馨 日期：2025-10-27

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