宏观经济专题：“十五五”：坚持以经济建设为中心

　　国内宏观政策：“十五五”将坚持以经济建设为中心过去两周（10 月13 日-10 月26 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：

    　　经济增长方面，近两周，中央层面政策聚焦二十届四中全会及中央发布会解读内容。四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高等；“十五五”时期全党要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。中共中央举办新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神，并提及《建议》部署的工作内容。《建议》提出推动重点产业提质升级，初步估计未来5 年会新增10 万亿元左右的市场空间。培育壮大新兴产业和未来产业，未来10 年将再造一个中国高技术产业。

    　　基建与产业方面, 政策聚焦新型城镇化基础设施建设行动意见出台、水泥和物流行业规范行业竞争行为、科技部部长解读《建议》等。科技部部长表示，持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署。

    　　货币政策方面，央行召开党委会议，提出要构建科学稳健的货币政策体系。把握好货币政策的力度、时机和节奏，充分释放各项货币政策效能。动态完善货币政策框架，加强货币政策执行和传导。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。

    　　财政政策方面，财政部宣布将从地方政府债务结存限额中安排5000 亿元下达地方，用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款、以及精准支持扩大有效投资。

    　　地产政策方面，近两周成都、重庆、湖南、杭州等省市出台地产相关政策，涉及公积金贷款调整、购房消费券、发展住建领域新质生产力（智能化建造）、推动城市更新和发行基础设施领域REITs 等。

    　　贸易方面聚焦中美经贸问题、商务部出台出海综合服务领域指导文件、外交部反对欧方非法单边制裁、以及即将到来的亚太经合组织（APEC）会议上中美最高领导人可能的会晤等。白宫方面宣布特朗普将于30 日与中国国家主席习近平会面，并于当天启程回国。但中方尚未官宣。

    　　海外宏观政策：特朗普将出访亚洲三国

    　　过去两周，海外宏观政策聚焦美国政府停摆、高市早苗当选新一届日本首相并发表施政方针、特朗普APEC 会议亚洲行行程等。

    　　日本自民党总裁高市早苗当选日本第104 任首相。在外交方面，高市强调“日美同盟是日本外交与安全保障的核心”，表示中国是日本的重要邻国，需要构建建设性、稳定性的双边关系，但两国在安全领域仍有一些悬而未决的事项；经济方面，将通过降低债务与GDP 的比率，确保财政可持续性并维持市场信心；将迅速制定经济措施，并向议会提交必要的补充预算。

    　　美国总统特朗普10 月26 日起将出访亚洲，前往马来西亚、日本、韩国三国。

    　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：何宁/沈美辰 日期：2025-10-27

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