宏观周报：国内前三季度GDP超目标增长 四中全会公布十五五规划
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2025-10-27 15:38:02
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国内经济：二十届四中全会发布十五五规划
二十属四中全会公报发布，全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固，在此基础上再奋斗五年，到二O三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会土义现代化。
国内经济：9月经济指标回落，但前三季度GDP仍超目标增长10月20日上午，国家统计局发布9月国民经济运行数据，9月国内经济增长指标有所回落，但前三季度GDP仍超全年55增长目标。GDP：前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2%；规模以上工业增加值：9月同比实际增长6.5%，环比增长0.64%；1一9月同比增长6.2%：社会消费品零售总额：9月总额41971亿元，同比增长3.0%；1—9月增长4.5%；房地产开发投资：1—9月67706亿元，同比下降13.9%；新建商品房销售面积：1—9月份65835万平方米，同比下降5.5%；全国固定资产投资（不含农户）：1—9月份371535亿元，同比下降0.5%；全国城镇调查失业率：9月为5.2%，比上月下降0.1个百分；1-9月为5.2%。
国内物价：国内10月核心通账延续上升势头
10月15日，国家统计局发布数据显示，9月份，消费市场运行总体平稳，全国居民消费价格指数（CP1）同比下降0.3%，环比上涨0.1，扣除食品和能源价格的核心CP1同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。9月份，食品价格同比下降4.4%，非食品价格上涨0.7%：消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。扣除食品和能源价格的核心CP1同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。
美联储政策：单威尔讲话释放重启扩表预期
当地时间10月14日，美联储主席鲍威尔在美国宾夕法尼亚州费城举行的美国国家商业经济学会（NABE）第67届年会上发表题为《理解美联储资产负债表》的讲话。系统阐述了美联储资产负债表在货币政策体系中的作用、疫情以来的经验教训，当前缩表进展以及未来政策取向。他指出，资产负债表作为中央银行的重要工具，在危机应对和金融体系稳定中发挥了关键作用，在讲话最后部分，鲍威尔简要回顾了当前经济形势。他表示，尽管部分数据因政府关门推退公布，但最新信息显示，经济增长可能略强于预期，而劳动力市场呈现降温迹象。
中国外贸：芯片汽车需求保持韧性，中国9月外贸数据超预期10月13日，海关总署数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口增长7.1%，进口下降0.2%。相较前8个月数据，三季度的进出口、出口和进口增长分别提高了0.5、0.2和1个百分点。按美元计，中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，均大大超过预期，贸易顺差达905亿美元，按人民币计，就9月当月而言，进出口、出口和进口分别同比增长8%、8.4%和7.5%，较8月当月的3.5%、4.8%和1.7%均出现了明显上涨。近期外需保持一定韧性，芯片、汽车出口高增。数据显示，9月，我国芯片出口额同比增长32.7%，汽车出口额增长10.9%，均延续了两位数高增态势。出口方面，高关税影响下9月对美出口继续大幅下碳，但跌幅有所收窄一9月对美出口同比下降770%，较上月331%的跌幅收窄61个百分点中美贸易：中国对稀土等产品出口进行管制，美国拟对中国加征关税抗议10月9日，商务部发布了两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，分别对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制：同日下午，商务部还联合海关总署明确对超硬材料、稀土设备和原辅料、铁等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。稀土相关物项是本轮出口管制的重点。商务部新间发言人表示，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等相关法律法规，10月9日，经中国国务院批准，商务部发布2025年第61号、62号公告，分别对含有中国成分的部分境外稀土相关物项、稀土相关技术实施出口管制。
10月11日，美国总统特朗善周五（10日）表示，中国已向国际社会发出一封措辞强硬的信函，宣布将自2025年11月1日起对几乎所有产品实施大规模出口管制。对此，特朗普宣布，美国将从同一天起对中国商品加征100%关税，作为现有关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制，特朗普称，若中国提前采取进一步行动，美国相关措施可能提前生效。
海外经济：美国政府停摆导致9月就业数据未发布美东时间10月1日0时，美国联郑政府因资金用尽，时隔近七年再度“停摆”，数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停，延迟，经济数据发布将受到影响。全球金融市场正面临新的不确定性，美国劳工部发言人表示，每周失业教济申请数据由于政府关门而不会公布。
国内经济：新动能助力9月制造业PMI回升
9月30日，国家统计局公布9月PWI指数，制造业PMI为49.8%、前值49.4%；非制造业PMI为50%、前值50.3%。制造业方面，9月PMI积极改善，结构上呈现生产指数修复好于新订单的格局，9月制造业PMI较前月回升0.45至49.8%。从主要分项看，原材料购进价格降0.1%至53.2%，出厂价格指数降pct至46.2%，保持性下，生产指数升至近6个月高点至519%，较前月上行1.1%。生产走强带动企业加快原材料采购，采购量指数回升1.2%至51.6%。而新订单指数回升幅度不及往年同期，较前月仅上行0.2%至49.7。总体而言，新动能景气表现好于旧动能，反映经济增长结构加快切换。非制造业方面，建筑业PMI持续低迷，服务业PMI受暑期效应消退的影响也有回落。9月，非制造业PMI降至临界点。其申，建筑业FMI仅较前月回升0.2个百分点，整体仍在历史低位49.3%：服务业PMI较前月回落0.4%至50.1%回内经济：9月政治局会议提出薪发展理念
中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开，会议强调，“十五五”时期经济社会发展必须坚持高质量发展，以新发展理念引领发展：因地制宣发展新质生产力，推动经济持续键康发展和社会全面进步；坚持全面深化改革，扩大高水平开放，持续增强发展动力和社会活力：坚持有效市场和有为政府相结合，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥玫府作用；坚持 机构：浙商期货有限公司 研究员：朱枭鹏 日期：2025-10-27
二十属四中全会公报发布，全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固，在此基础上再奋斗五年，到二O三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会土义现代化。
国内经济：9月经济指标回落，但前三季度GDP仍超目标增长10月20日上午，国家统计局发布9月国民经济运行数据，9月国内经济增长指标有所回落，但前三季度GDP仍超全年55增长目标。GDP：前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2%；规模以上工业增加值：9月同比实际增长6.5%，环比增长0.64%；1一9月同比增长6.2%：社会消费品零售总额：9月总额41971亿元，同比增长3.0%；1—9月增长4.5%；房地产开发投资：1—9月67706亿元，同比下降13.9%；新建商品房销售面积：1—9月份65835万平方米，同比下降5.5%；全国固定资产投资（不含农户）：1—9月份371535亿元，同比下降0.5%；全国城镇调查失业率：9月为5.2%，比上月下降0.1个百分；1-9月为5.2%。
国内物价：国内10月核心通账延续上升势头
10月15日，国家统计局发布数据显示，9月份，消费市场运行总体平稳，全国居民消费价格指数（CP1）同比下降0.3%，环比上涨0.1，扣除食品和能源价格的核心CP1同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。9月份，食品价格同比下降4.4%，非食品价格上涨0.7%：消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。扣除食品和能源价格的核心CP1同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。
美联储政策：单威尔讲话释放重启扩表预期
当地时间10月14日，美联储主席鲍威尔在美国宾夕法尼亚州费城举行的美国国家商业经济学会（NABE）第67届年会上发表题为《理解美联储资产负债表》的讲话。系统阐述了美联储资产负债表在货币政策体系中的作用、疫情以来的经验教训，当前缩表进展以及未来政策取向。他指出，资产负债表作为中央银行的重要工具，在危机应对和金融体系稳定中发挥了关键作用，在讲话最后部分，鲍威尔简要回顾了当前经济形势。他表示，尽管部分数据因政府关门推退公布，但最新信息显示，经济增长可能略强于预期，而劳动力市场呈现降温迹象。
中国外贸：芯片汽车需求保持韧性，中国9月外贸数据超预期10月13日，海关总署数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口增长7.1%，进口下降0.2%。相较前8个月数据，三季度的进出口、出口和进口增长分别提高了0.5、0.2和1个百分点。按美元计，中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，均大大超过预期，贸易顺差达905亿美元，按人民币计，就9月当月而言，进出口、出口和进口分别同比增长8%、8.4%和7.5%，较8月当月的3.5%、4.8%和1.7%均出现了明显上涨。近期外需保持一定韧性，芯片、汽车出口高增。数据显示，9月，我国芯片出口额同比增长32.7%，汽车出口额增长10.9%，均延续了两位数高增态势。出口方面，高关税影响下9月对美出口继续大幅下碳，但跌幅有所收窄一9月对美出口同比下降770%，较上月331%的跌幅收窄61个百分点中美贸易：中国对稀土等产品出口进行管制，美国拟对中国加征关税抗议10月9日，商务部发布了两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，分别对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制：同日下午，商务部还联合海关总署明确对超硬材料、稀土设备和原辅料、铁等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。稀土相关物项是本轮出口管制的重点。商务部新间发言人表示，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等相关法律法规，10月9日，经中国国务院批准，商务部发布2025年第61号、62号公告，分别对含有中国成分的部分境外稀土相关物项、稀土相关技术实施出口管制。
10月11日，美国总统特朗善周五（10日）表示，中国已向国际社会发出一封措辞强硬的信函，宣布将自2025年11月1日起对几乎所有产品实施大规模出口管制。对此，特朗普宣布，美国将从同一天起对中国商品加征100%关税，作为现有关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制，特朗普称，若中国提前采取进一步行动，美国相关措施可能提前生效。
海外经济：美国政府停摆导致9月就业数据未发布美东时间10月1日0时，美国联郑政府因资金用尽，时隔近七年再度“停摆”，数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停，延迟，经济数据发布将受到影响。全球金融市场正面临新的不确定性，美国劳工部发言人表示，每周失业教济申请数据由于政府关门而不会公布。
国内经济：新动能助力9月制造业PMI回升
9月30日，国家统计局公布9月PWI指数，制造业PMI为49.8%、前值49.4%；非制造业PMI为50%、前值50.3%。制造业方面，9月PMI积极改善，结构上呈现生产指数修复好于新订单的格局，9月制造业PMI较前月回升0.45至49.8%。从主要分项看，原材料购进价格降0.1%至53.2%，出厂价格指数降pct至46.2%，保持性下，生产指数升至近6个月高点至519%，较前月上行1.1%。生产走强带动企业加快原材料采购，采购量指数回升1.2%至51.6%。而新订单指数回升幅度不及往年同期，较前月仅上行0.2%至49.7。总体而言，新动能景气表现好于旧动能，反映经济增长结构加快切换。非制造业方面，建筑业PMI持续低迷，服务业PMI受暑期效应消退的影响也有回落。9月，非制造业PMI降至临界点。其申，建筑业FMI仅较前月回升0.2个百分点，整体仍在历史低位49.3%：服务业PMI较前月回落0.4%至50.1%回内经济：9月政治局会议提出薪发展理念
中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开，会议强调，“十五五”时期经济社会发展必须坚持高质量发展，以新发展理念引领发展：因地制宣发展新质生产力，推动经济持续键康发展和社会全面进步；坚持全面深化改革，扩大高水平开放，持续增强发展动力和社会活力：坚持有效市场和有为政府相结合，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥玫府作用；坚持 机构：浙商期货有限公司 研究员：朱枭鹏 日期：2025-10-27
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