资本市场改革持续深化

　　投资要点：

    　　事件：2025 年10 月27 日，中国证监会主席吴清在2025 金融街论坛年会上发表主题为《发挥投融资综合改革牵引作用推动“十五五”资本市场高质量发展》的演讲，围绕防风险、强监管、促高质量发展工作主线进一步部署资本市场改革。

    　　“三个更加聚焦”为资本市场进一步深化改革指明了方向。“三个更加聚焦”，即更加聚焦服务新质生产力发展，更加聚焦统筹发展与安全，更加聚焦强本强基。“十五五”时期的经济发展目标对经济实力、科技自立自强、产业竞争力等关键领域实现质的跃升提出了更高的要求。一方面，合理的经济增速是实现2035 远景目标的关键支撑，经济建设依然是“十五五”时期的头等大事。另一方面，也要继续坚持科技创新对新质生产力的引领。在这一背景下，“三个更加聚焦”进一步释放了资本市场深化改革，聚焦高质量发展的有利信号。未来，资本市场将进一步通过优化资源配置、支持科技创新、完善市场体系等助力金融强国建设，经济发展动能加快重塑也将持续提升资本市场稳定性。

    　　纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面。科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者，预先审阅等，改革效应正加快显现。深化创业板改革也将启动实施，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。同时，北交所进一步健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制。

    　　上述举措有利于资本市场在创新资本形成和创新动能培育方面发挥更加重要的作用。

    　　固本培元，夯实市场稳定内在基础。一是，择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强。二是，督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，以稳健业绩筑牢价值根基。三是，努力完善“长钱长投”市场生态，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具。

    　　筑牢防风险、强监管的坚固防线。“十五五”时期，我国对安全的要求在内涵和措施上显著升级。资本市场要进一步防风险，健全长效化稳市机制，防范市场大幅波动。同时，要对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为依法严打、打准打疼，持续增强投资者信任和信心。

    　　风险提示：美国关税政策演化超预期；行业内卷缓解效果不及预期。 机构：山西证券股份有限公司 研究员：郭瑞 日期：2025-10-28

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎