8月工业企业利润数据点评：利润回升 结构分化

　　本报告导读：

    　　9 月工业利润回升，但仍存结构性问题，后续恢复待观察投资要点：

    　　9月规上工业企业利润延续回升，主因去年同期基数偏低、今年 9月多2 个工作日，叠加反内卷政策推动上中游价格修复及外需回升、假期错位形成的“量价齐升”格局。但结构性问题仍存，行业分化显著、价格传导不畅，且产成品补库多为节前备货，需求驱动信号不明。下阶段短期受政策效应与旺季支撑，但中长期低基数红利消退、需求改善存疑，需供需两端发力打通传导堵点以巩固恢复态势。

    　　风险提示：贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：李林芷/梁中华 日期：2025-10-28

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