“美”周市场复盘：节后“开门红”

　　本周A 股市场呈现先抑后扬的修复态势，主要指数震荡上行，成交额逐日放量凸显市场情绪回暖。节后首个交易日，上证综指高开低走收跌0.65%，创业板指微跌0.04%，全A 成交额1.3 万亿元；随后两日市场风险偏好显著回升，上证综指连续反弹，6 日、7 日分别上涨1.27%和1.01%，创业板指表现更为强劲，单日涨幅达2.8%和2.53%，中证1000 指数亦累计上涨4.86%，中小盘风格占优。全市场成交额逐级攀升，从1.3 万亿元增至1.99 万亿元，单日增量最高达0.44 万亿元，资金进场意愿增强。结构上，科技成长板块引领行情，而食品饮料、银行等防御性板块相对承压。

    　　市场情绪修复主要受益于内外多重积极因素共振，人工智能是当前资金共识。一方面，DeepSeek 多模态大模型技术突破带动AI 应用端全线爆发，相关概念股连续三日领涨，叠加广东省机器人产业政策催化，科技成长主线持续强化；另一方面，外部压力边际缓和，美联储偏鹰表态未超预期，中美关税博弈风险逐步定价，叠加国内逆周期政策加码预期升温，推动风险偏好从低位回升。此外，春节后至两会窗口的历史季节性躁动规律亦为市场提供支撑，资金围绕业绩高景气与产业趋势明确的科技硬件、红利资产及低位消费核心资产展开布局，市场风格从“哑铃型”逐步向高弹性方向倾斜。

    　　本周计算机、传媒和汽车涨幅前三，消费、顺周期板块表现垫底。具体来看，计算机（13.5%）、传媒（7.2%）和汽车（6.9%）领涨行业；银行（-1.9%）、煤炭（-0.9%）和建材（-0.3%）表现靠后。本周A 股板块中，计算机、传媒和汽车行业表现异军突起。首先，计算机板块受到DeepSeek 催化效应。DeepSeek近期走红，其低成本、高效率的国产大模型研发成果刷新了市场对AI 算力投入的传统认知。作为计算机及软件应用的领先技术代表，DeepSeek 催化了行业景气度的回暖。技术创新改善了整体AI 应用生态，有助于推动相关软件、芯片及数据服务企业业绩增长，提升行业估值预期。其次，传媒表现受益于春节档“哪吒2”票房效应。汽车板块则受到比亚迪智能化发布会提振。比亚迪近期召开了重磅智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智能驾驶系统及整车智能解决方案，引发了市场广泛关注。比亚迪利用智能驾驶平权及下放至中低端车型的举措，进一步释放新能源汽车产业链的估值红利。

    　　大类资产：1）全球股市普涨，中国资产领涨全球。2）本周10 年期美债收益率下至4.45%，美元指数跌破108。3）本周现货黄金较春节前上涨4.2%。

    　　未来两周重点关注：1）国内：2 月9 日，1 月CPI、PPI；2 月20 日，2 月LPR；2）海外：2 月12 日，美国1 月CPI；2 月14 日，美国1 月零售销售。

    　　风险提示：历史经验失效，美国经济衰退风险，海外金融风险超预期等。