全球大类资产周观点(79)：尘埃落定
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2025-11-02 21:15:53
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核心观点
扰动全球资本市场最大的因素——贸易博弈，随着中美两国领导人会晤而基本告一段落。黄金作为贸易战最受益资产，近期价格回落至4000，这一表现密切反映了市场对关税博弈的看法，风偏收敛。
“抢占科技制高点”是十五五规划对中国未来五年发展提炼的题眼，中国资产对十五五规划的定价也暂告段落。
鲍威尔发言干扰市场对12 月降息判断。贸易战对美国通胀冲击不具持久性，且美国就业压力仍向深处蔓延，我们反而认为12 月美联储仍有较高概率降息。
全球资产从10 月初的风偏收缩到近两周风偏修复。当下尚未看到分量足够重的宏观变量，预计短期内资本市场暂时进入震荡。
下周重点关注：
①中国10 月进出口数据；②美国ADP 数据。
本周全球大类资产表现一览：
本周沪指一度站上4000 点创十年新高。
龙头公司财报季表现亮眼，美三大指数再创历史新高。
现货黄金一度失守3900 美元/盎司，随后上涨，最终重返4000 美元/盎司之上。
铜内外盘价格齐创历史新高，LME 铜价一度触及11,120 美元/吨。
国内螺纹钢价格周度累计上涨约2%，收报3118.2 元/吨。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：周君芝/谢雨心 日期：2025-11-02
扰动全球资本市场最大的因素——贸易博弈，随着中美两国领导人会晤而基本告一段落。黄金作为贸易战最受益资产，近期价格回落至4000，这一表现密切反映了市场对关税博弈的看法，风偏收敛。
“抢占科技制高点”是十五五规划对中国未来五年发展提炼的题眼，中国资产对十五五规划的定价也暂告段落。
鲍威尔发言干扰市场对12 月降息判断。贸易战对美国通胀冲击不具持久性，且美国就业压力仍向深处蔓延，我们反而认为12 月美联储仍有较高概率降息。
全球资产从10 月初的风偏收缩到近两周风偏修复。当下尚未看到分量足够重的宏观变量，预计短期内资本市场暂时进入震荡。
下周重点关注：
①中国10 月进出口数据；②美国ADP 数据。
本周全球大类资产表现一览：
本周沪指一度站上4000 点创十年新高。
龙头公司财报季表现亮眼，美三大指数再创历史新高。
现货黄金一度失守3900 美元/盎司，随后上涨，最终重返4000 美元/盎司之上。
铜内外盘价格齐创历史新高，LME 铜价一度触及11,120 美元/吨。
国内螺纹钢价格周度累计上涨约2%，收报3118.2 元/吨。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：周君芝/谢雨心 日期：2025-11-02
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