宏观周报：二手房价格连续三周回升

　　供需：震荡偏弱运行

    　　1.基建开工：开工率有所下降，绝对值处于历史同期低位。最近两周（1 月25 日至2 月7 日），石油沥青装置开工率有所下降，绝对值处于历史同期较低位置；节前两周，磨机运转率、水泥发运率有所下降，绝对值仍处于历史同期低位。

    　　2.工业生产端，化工链开工震荡下行，汽车半钢胎开工延续中高位。最近两周，化工链开工率震荡下行，汽车轮胎开工率先降后升，高炉、焦炉开工率稳中有升。

    　　3.需求端，地产链需求同比为正，乘用车销量同比震荡下行。工业需求端，1 月电厂煤炭日耗均值整体较12 月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升7.8%。

    　　节前两周，地产链需求同比为正，螺纹钢、线材、建材表观需求高于2024 年同期。消费需求端，截至1 月19 日，乘用车四周滚动销量同比震荡下行。最近两周(1 月25 日至2 月7 日)，中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。

    　　价格：黄金价格再创历史新高

    　　1.国际大宗商品：黄金价格震荡上行。最近两周，原油价格震荡下行，铜、铝价格震荡下行，黄金价格震荡上行，创历史新高。

    　　2.国内工业品：震荡运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡运行。最近两周，黑色系商品价格震荡偏强运行，铁矿石、螺纹钢价格均回升。沥青价格有所回升。

    　　3. 食品：农产品价格延续回升，猪价回升。最近两周，农产品价格先升后降，平均值上升，农产品价格200 指数平均值较上两周环比回升3.4%，猪肉价格先升后降，平均值上升，猪肉平均批发价较上两周环比回升1.4%。

    　　地产与流动性：二手房价格连续三周回升，资金利率有所回落

    1.商品房：一线城市成交同比保持正增，二手房价格连续三周回升。新建住房市场看，最近两周（1 月25 日至2 月7 日），全国30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落75.6%，从季节性位置上看略低于2024 年农历同期，较2022、2023、2024 年农历同期分别同比-63.1%、-55.6%、-2.4%。一线城市成交面积同比保持正增，较2022、2023、2024 年农历同期分别同比-48.0%、-65.8%、+51.1%。二手房市场看，价格方面，截至1 月27 日，二手房出售挂牌价指数连续第三周回升；成交量方面，最近两周(1 月25 日至2 月7 日)，北京、上海、深圳二手房成交面积同比出现分化，较2024 年同期分别同比+31%、+31%、-23%。

    　　2.土地：成交面积同环比均上升。截至1 月26 日，100 大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升2.2%，1 月当月同比上升17.9%。

    　　3.流动性：资金利率有所回落。最近两周，资金利率有所回落。截至2 月8 日，R007 为1.73%，DR007 为1.73%；央行实现货币净回笼2446 亿元；质押式回购成交量共为30.5 万亿元。

    　　交通运输：地铁出行同比回落，出口运价有所回落

    1.居民出行：地铁出行同比回落。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落40.8%，较2024 年农历同期下降42.1%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升1.1%，较2024 年农历同期上升4.8%。

    　　2.运价：出口运价有所回落。最近两周，出口运价有所回落，内贸运价延续回落，大宗商品运价中BDI 指数、BDTI 指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-20.3%、-1.3%、+1.8%。

    　　风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。