宏观月报：高端制造行业持续回升 建筑业延续回落

　　核心观点

    　　中观总览：10月行业总体上看制造业收缩，非制造业微升。制造业收缩主要是受“十一”假期前部分需求已被提前释放导致。细分行业上看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业供需两旺；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业供需偏弱。非制造业受“十一”节日消费驱动回暖。与出行、娱乐相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业供需与景气均有较多回升。

    　　10月份，行业景气度延续分化态势，但驱动因素出现积极变化。一方面，高端制造与智能化领域展现出强劲活力。

    　　工业机器人等智能设备产量持续高增，同时，5000亿元新型政策性金融工具在10月底全部投放完毕。资金重点投放领域包括数字经济与人工智能（算力平台、数据中心等）、消费基础设施（包括大型仓储物流、批发市场）、城市更新（交通、能源、地下管网建设）。另一方面，部分传统材料行业如塑料（化纤橡塑相关领域） 则面临压力，受成本支撑减弱、供应增加及需求复苏缓慢影响，市场重心下移。

    　　策略

    　　制造业：关注石油、汽车、电子信息、医药行业供需双回升；黑色金属冶炼和压延加工业利润增加；通用设备、有色金属供需回落。

    　　非制造业：关注建筑、建安装饰、土木需求回落；邮政、住宿业供需上升；航空、餐饮景气回升。

    　　风险

    　　上游价格快速上涨风险，地缘政治风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-11-03

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