通胀数据点评：CPI同比小幅回升 PPI同比与上月持平

事件：

    1 月份，CPI 同比小幅回升，PPI 同比与上月持平。1 月份，CPI 同比上涨0.5%，涨幅较去年12 月份有所回升，且略高于市场预期；环比上涨0.7%，相比上月持续回升。PPI 同比下降2.3%，跌幅较前值持平，略弱于市场预期，环比下降0.2%，较前值有所回落。

    从CPI 主要分项来看，1 月月份环比正增长细分项增多。

    环比来看，2024 年12 月份生活用品及服务价格环比增长0.3%，增速由负转正。教育文化和娱乐价格环比持平，增速相比上月同样显著改善。食品烟酒价格环比下降0.3%，跌幅较11月份大幅减少。衣着价格环比增长0.2%，增幅放缓。同比来看，12 月份其他用品和服务价格同比上涨4.9%，增速依然维持较高位。交通和通信价格同比下降2.2%，跌幅较前值继续收窄。

    2024 年12 月份，食品细分项价格环比增长数量增加。

    环比来看，1 月份交通和通信价格环比增长1.7%，增速大幅提升。其他用品和服务价格环比增长1.6%，前值为0%。教育文化和娱乐价格环比增长1.5%，增速相比上月同样显著改善。食品烟酒价格环比提高0.9%，增速由负转正。衣着价格环比下降0.4%，增速降至负区间。同比来看，12 月份其他用品和服务价格同比上涨5.4%，增速依然维持较高位。交通和通信价格同比下降0.6%，跌幅较前值继续收窄。

    PPI 生活资料价格增速回升，生产资料价格增速回落。

    生产资料方面，1 月份同比下降2.6%，降幅与去年12 月份持平；环比下降0.2%，前值0.0%。生活资料方面，1 月份同比下降1.2%，跌幅较去年12 月份小幅回升，环比增长0.0%，前值-0.1%。

    PPI 生产生活资料分项价格同比依然普遍下降。

    1 月份，PPI 生产资料分项下的原料分项价格同比下降1.9%，跌幅较去年12 月份收窄0.3 个百分点。采掘分项价格同比下降4.9%，跌幅较去年12月份扩大0.3 个百分点。加工分项价格同比下降2.7%，跌幅与上月持平。

    生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.5%，涨幅较去年12 月份回落0.1个百分点。食品分项价格同比下降1.4%，跌幅与上月持平。衣着分项价格同比下降0.1%，跌幅与上月持平。耐用消费品分项价格同比下降2.6%，跌幅较上月扩大0.5 个百分点。

    PPI 细分行业中，1 月同比增速回落居多。

    1 月份石油天然气开采价格同比下降1.3%，跌幅较去年12 月份收窄4.9 个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工价格同比下降6.2%，跌幅较去年12 月份收窄2.5 个百分点。有色金属矿采选业价格同比上涨18.9%，涨幅较去年12 月份回落0.2 个百分点。有金冶炼和压延加工价格同比上涨9.3%，涨幅较去年12 月份回落0.7 个百分点。

    风险提示

    一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等