解读“十五五”规划建议精神：未来五年十大宏观趋势

　　通篇研读《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，我们认为，未来五年的核心任务就是“产业”。规划建议中，产业被置于国家战略布局的中心位置，无论是发展新质生产力、推动科技创新，还是重塑区域格局、完善财政机制，最终都指向——以产业体系的重构引领高质量发展。

    　　为什么规划会这样部署？我们认为，这是在深刻认知全球格局演变、国内发展阶段转换及政策逻辑转型的基础上作出的系统回应。为此，我们围绕“十五五”规划建议的精神，展开分析并研判未来五年值得高度关注的十大宏观趋势：

    　　趋势一至趋势四：刻画未来的客观环境变化，涵盖外部格局与内部结构调整；

    　　趋势五至趋势八：结合“产业优先”的规划思路，阐述政策与体制转型方向，涉及区域、财政、人口等关键领域；

    　　趋势九与趋势十：在宏观大势和政策逻辑之下，讨论资产配置与财富结构的演进路径。

    　　我们还系统梳理了未来五年，有望获得政策青睐、产业趋势确定性高的十五大重点产业方向，以期为未来战略布局与投资决策提供参考。

    　　风险提示

    　　风险一：技术研发与商业化进度不及预期风险。多个新兴产业仍处于技术攻坚或商业化验证阶段，如半导体领域光刻机等关键设备研发、人形机器人核心零部件突破、四代核电技术商业化等，若技术迭代速度放缓或产业化进程延迟，将直接影响产业发展节奏。

    　　同时，AI、远程医疗等领域的技术可靠性仍需长期验证，安全性与稳定性问题可能制约规模化应用。部分前沿技术如核聚变、通用人工智能等研发周期长、投入大，存在较大不确定性。

    　　风险二：市场竞争加剧与产能结构性过剩风险。随着各路资本加速涌入新兴产业，部分赛道已出现过度竞争迹象。光伏、锂电等新能源领域价格竞争加剧，半导体成熟制程产能持续扩张，跨境电商同质化竞争激烈，可能导致行业盈利水平承压。在宠物经济、国潮消费等领域，新品牌快速涌现，市场分化加剧，部分企业面临淘汰风险。产能建设周期与市场需求变化不匹配，可能引发阶段性供需失衡。

    　　风险三：地缘政治与国际贸易环境变化风险。半导体、AI、CXO等领域持续面临海外管制升级压力，技术封锁与市场准入限制可能打乱产业发展节奏。跨境电商面临新兴市场政策不稳定、本地化运营等挑战。商业航天、智能网联汽车等产业的全球化发展受国际关系影响显著。此外，贸易壁垒升级、技术标准分化、知识产权纠纷等风险值得持续关注。

    　　 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：程强 日期：2025-11-05

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