宏观周报：美国政府停摆扰动后续降息预期 全球股市波动加剧

　　【上周焦点】

    　　美国：市场在创纪录的政府停摆、数据真空和高估值担忧的背景下艰难寻找方向，整体呈现出高度波动、避险情绪升温的特征。政府停摆的不确定性放大了美联储的内部分歧，并严重打击了消费者和投资者信心，科技股遭遇抛售，市场波动加剧。

    　　中国：市场在宏观政策持续发力、市场情绪温和改善的背景下运行，整体呈现出 “宏观稳、结构活” 的特征。A股市场在4000点附近展开震荡，港股则出现内部分化，资金从高位板块向低位板块切换，而后一系列关键政策的落地和重要事件的进展，为市场注入新的预期。

    　　日本：市场在内需数据疲软、制造业承压的背景下运行，同时政府酝酿新的经济刺激计划，而日本央行在加息路径上持谨慎态度。日股在创下历史高位后出现回调，科技股领跌。

    　　欧洲：市场在政策稳定、经济温和扩张的宏观背景下，遭遇了外部风险传导引发的市场调整。欧洲央行的观望姿态和经济的韧性为市场提供了一定支撑，但科技股的高估值回调、地缘政治紧张局势以及全球贸易前景的不确定性，共同导致了市场的避险情绪。

    　　【宏观经济概览】

    　　高频数据观察：美国经济增长动能持续放缓，整体金融流动性边际收紧，经济意外指数回升；消费边际回升，就业市场数据待公布，30年期固定利率房贷利率回落，地产需求边际企稳。

    　　本周重点关注：

    　　中国：10月PPI&CPI，10月金融数据，10月固定资产数据，社零数据

    　　【观点及配置建议】

    　　多资产FOF组合：

    　　配置：股票60%，固收30%，商品10%。

    　　最新年化收益率：30%。

    　　产品配置：建议采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路。

    　　美联储降息周期下，美债仍具有中长期配置机会，建议稳健型投资者关注10年内的美债。

    　　仍建议投资者在资产组合中配置一定比例黄金，美联储降息+美元走弱+央行需求+避险等多重因素会继续支撑金价。 机构：国信证券(香港)金融控股有限公司 研究员：JIANG CHAOYI 日期：2025-11-10

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎