每周经济观察第45期：港口集装箱吞吐量反弹

　　每周经济观察：

    　　（一）景气向上：

    　　1、服务消费：地铁客运回升。11 月前6 日，26 城地铁客运量同比+7%；10 月全月同比+0.8%。

    　　2、耐用品消费：乘用车零售回升。10 月27 日-31 日，乘用车零售同比增速回升至+47%，前值-9%。10 月全月同比为+5.8%。9 月全月同比为+6%。

    　　3、出口：港口集装箱吞吐量反弹。截至11 月2 日，我国港口集装箱吞吐量环比+13.8%，上周环比为-8.2%，四周同比升至8.2%，上周为6.6%。

    　　4、农产品价格：蔬菜和猪肉价格继续上涨。猪肉批价上涨2.4%，蔬菜批价上涨1.6%。

    　　（二）景气向下：

    　　1、华创宏观WEI 指数继续回落。截至11 月2 日，该指数为4.37%，较前一周下行0.45 个点。

    　　2、地产销售：商品房住宅销售降幅扩大。我们统计的67 个城市，11 月第一周，商品房成交面积同比为-43%。10 月同比为-26%。9 月同比为-1.2%。

    　　3、基建：高频数据小幅回落。水泥发运率继续小幅回落。截至10 月31 日当周，水泥发运率为37.1%，环比上周-0.3%，去年同期为38.2%。石油沥青装置开工率继续回落，截至11 月5 日当周，开工率为29.7%，较前一周-1.8 个点，较去年同期-1.3 个点。

    　　4、油价、铜价下跌。LME 三个月铜价收于10744 美元/吨，下跌1.6%；美油收于59.8 美元/桶，下跌2%，布油收于63.6 美元/桶，下跌2.2%。

    　　5、国内外大宗商品价格继续回落，南华综合指数下跌0.5%，RJ/CRB 商品价格指数下跌0.5%。

    　　6、二手房价格续跌。10 月27 日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.3%，全国下跌0.2%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌3.9%，全国累计-4.8%。

    　　反内卷跟踪：五年规划中路径更加明确。总量层面，近期出版的“十五五”规划建议学习辅导百问提到，“支持优势头部企业开展并购重组，适当提高行业集中度”，“发挥标准引领作用，提高标准刚性约束力，推动落后产能有序退出，实现市场动态出清”。行业层面，学习辅导百问提及煤炭、石油化工等产业；另外，据媒体报道，“备受关注的多晶硅重组‘联合体’平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨”。

    　　财政：11 月3 日，财政部宣布组建债务管理司。11 月7 日，财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，提到“对新增隐性债务行为露头就打、严肃问责”。

    　　利率：债券利率小幅回升。截至11 月7 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.4045%、1.5873%、1.8142%，较10 月31 日环比分别变化+2.19bps、+2.11bps、+1.88bps。

    　　风险提示：高频数据更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-11-10

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