中国宏观周报(2025年11月第1周)：农产品价格强于季节性

　　从高频数据观察，11 月初中下游生产边际恢复，港口集装箱货运回稳，电影票房收入恢复，新房成交边际回落；工业品价格大多下跌，农产品价格回升。

    　　1. 工业：中下游生产边际恢复。1）原材料方面，本周日均铁水产量、石油沥青开工率、浮法玻璃开工率回落，但多数化工品开工率提升。2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织造业开工率边际回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率也有反弹。

    　　2. 地产：新房成交略有回落。1）销售方面，11 月以来（截至7 日），30 大中城市新房销售面积同比-38.6%，较上月回落。2）价格方面，截至10 月27 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.81%，跌幅较前值略扩大。

    　　3. 内需：本周国内航班和电影票房收入恢复，10 月汽车零售维持韧性，家电零售。1）汽车：据乘联会统计，10 月全国乘用车市场零售238.7 万辆，同比增长6%， 9 月同比增长6%。2）家电：截至10 月17 日，近四周主要家电零售额同比-17.0%，较前值回落13.4 个百分点。3）快递：截至11 月2 日，近四周邮政快递揽收量同比增长6.4%，较前值提升0.9 个百分点。4）出行：本周（截至11 月7 日）国内执行航班同比增长2.3%，增速较上周提升1.3 个百分点；本周（截至11 月6 日）百度迁徙指数同比增长10.9%，增速较上周回落。5）电影：本周（截至11 月7 日）日均电影票房收入2963 万元，同比-52.5%，增速较上周提升11.8 个百分点。

    　　4. 外需：港口集装箱货运恢复。1）港口：截至11 月2 日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长1.9%，较前值提升1 个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长8.2%，较前值提升1.5 个百分点。2）韩国出口：10 月韩国出口金额同比增长3.6%，增速较9 月回落9.1 个百分点。3）运价：本周中国出口集装箱运价指数环比上升3.6%，领先总体运价的上海和宁波出口集装箱运价本周由涨转跌。4）海外PMI：10 月欧元区制造业PMI 指数50.0%，较9月提升0.2 个百分点；10 月美国制造业PMI 指数52.5%，较9 月提升0.5 个百分点。

    　　5. 价格：工业品价格大多下跌，农产品价格回升。工业品方面，本周南华工业品指数下跌0.7%，南华黑色原材料指数下跌3.0%，南华有色金属指数下跌0.1%。本周螺纹钢期货收盘价下跌2.3%，现货价格下跌1.0%；本周焦煤期货收盘价下跌1.2%，山西焦煤现货上涨5.7%。农产品方面，本周农产品批发价格200 指数环比上涨2.2%，表现强于季节性，其中蔬菜和猪肉批发价较上周提升。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张璐/常艺馨 日期：2025-11-10

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