10月金融数据点评：财政资金投放节奏放缓

　　贷款增速放缓，住户贷款环比下降。10月新增贷款2200亿元，低于去年同期5000亿元。贷款同比增长6.5%，增速较上个月下降0.1个百分点。其中，住户贷款减少3604亿元，存量同比增速下降0.6个百分点至1.7%；企事业单位贷款增加3500亿元，同比增速回升0.1个百分点至8.6%。房地产市场下滑继续抑制居民贷款积极性。

    　　社融增速继续回落。10月新增社融8149亿元，低于去年同期14120亿元。

    　　存量社融同比增速下降0.2 个百分点至8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款减少201亿元，新增政府债券净融资4893亿元。贷款下降、政府融资同比减少给社融增速造成拖累。

    　　财政资金投放节奏放缓。10 月份政府债券净融资4893 亿元，较去年同期10495亿元减少；而财政存款增加7200亿元，较去年同期5952亿元增加。

    　　政府债券净融资同比少增而财政存款同比多增，反映10 月份财政支持力度有所减弱。10月份财政存款同比增速回升1.2个百分点至8.4%。

    　　M1和M2增速回落。10月份，M2同比增长8.2%，较上月增速回落0.2个百分点；M1同比增长6.2%，较上月增速回落1个百分点。货币增速回落同时受到社融增速放缓和财政存款回升的影响。

    　　财政部安排5000 亿元地方债结存限额，有利于稳定4 季度经济。10 月17日，财政部召开新闻发布会表示，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元。除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。补充增加地方债额度有利于年内进一步发挥财政支持作用，完成全年经济增长目标。

    　　风险提示：地缘政治风险，房地产市场下滑，国内政策力度不足。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：边泉水/刘鎏 日期：2025-11-13

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