宏观国内周报：节后地产成交回暖 开工节奏分化

　　一周概览

    　　农历春节对齐后，上周春运出行延续较高景气度，汽车销售同比回升，工业生产呈现分化，地产成交同比回升，一二线城市增速领跑。春节移位推动1 月CPI 同比回升，本周重点关注1 月金融数据。

    　　高频经济活动跟踪

    　　春运出行活动相对活跃，入境游增速领跑，节后地产成交同比增速回升。

    　　出行及消费方面，春运前25 天全社会跨区域人口流动量较24/19 年同期增长9%/8%；春节假期国内旅游人次/收入同比增长5.9%/7%，春节假期外国入境人次同比增长22.9%。1 月13-19 日，乘用车销售同/环比分别走高7.6%/52.8%。工业生产表现分化，1 月25 日-2 月7 日，焦化/水泥企业开工率低于去年农历同期0.6/20.8 个百分点，高炉/半钢胎企业开工率同比上行1.9/9.5 个百分点。出口方面，春节错位及抢出口效应或继续推动1 月出口同比保持高增长。地产方面，农历春节对齐后，上周新房/二手房成交面积同比从前一周的-31%/-12.5%增长至3%/30.2%。

    　　价格指标及变化

    　　上周国际油价回落，金价走高，国内原材料价格整体上行，猪价环比下行。

    　　上周布伦特油价下行2.7%至74.7 美元/桶；COMEX 黄金回升1.2%至2,886美元/盎司；国内铜/螺纹钢价格环比上行2.0%/0.1%，而水泥价格环比持平。

    　　运价方面，中国出口集装箱指数环比下行3.4%。农产品价格方面，蔬菜/水果/猪肉批发价格环比下行6.1%/0.4%/1.8%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏宽松，人民币兑美元汇率略回落。银行间利差边际收窄，DR007/R007 环比下行10/0.6 个基点；国债收益率曲线整体走平。利率债净发行同比多增711 亿元，其中国债净发行同比多增约1940 亿元；同业存单、信用债融资环比回升，而股票融资额回落。汇率方面，上周人民币兑美元环比略回落0.3%、对一篮子货币汇率环比持平。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、石油石化等行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013年以来89%-95%的高分位数，光伏设备、装修建材等行业供需端有所承压。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据： 1）1 月制造业PMI较去年12 月的50.1%回落至49.1%，非制造业商务活动指数亦回落至50.2%；2）国企利润回升带动去年12 月工业企业利润增速转正至11%；3）1 月CPI同比较去年12 月0.1%回升至0.5%，主要受到“春节效应”的提振，PPI同比较去年12 月持平于-2.3%。

    　　事件： 1）中国对美国关税政策采取反制措施，自2 月10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税（对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%）；2）2 月4 日，商务部、海关总署公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定。3）2 月5日国务院会议，李强总理强调要敢于打破常规推出可感可及的政策举措。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周关注周中发布的1 月信贷社融数据。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。