10月工业利润数据解读：10月工业利润总额同比转为下降

　　事件

    　　11 月27 日，国家统计局发布，1-10 月，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9 亿元，同比增长1.9%（按可比口径计算）。

    　　点评

    　　10 月，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，但受生产销售增速回落、高基数效应等因素的影响，规模以上工业企业利润同比增速转为下降。随着“反内卷”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效，预测11 月工业利润好转。

    　　1-10 月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，比1-9 月回落1.3 个百分点，比去年同期提高5.6 个百分点，连续3个月累计增长。

    　　其中，10 月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降5.5%，比9 月回落27.1 个百分点，降幅比2024 年10 月收窄4.5 个百分点，转增为降。

    　　1-10 月，采矿业利润总额同比下降27.8%，降幅比1-9 月收窄1.5 个百分点，制造业利润总额同比增长7.7%，比1-9 月回落2.2 个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长9.5%，比1-9 月回落0.8 个百分点。

    　　10 月规模以上工业利润总额同比保持高增长，主要受工业生产放缓的影响。10 月规模以上工业增加值同比增长4.9%，比9 月回落1.6 个百分点，创年内新低（1-2 月合并计算）。10 月规模以上工业利润总额同比受PPI 的影响较小，10 月PPI 同比下降2.1%，降幅比9 月收窄0.2 个百分点，连续3 个月收窄。另外，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润转为同比下降。

    　　1-10 月主要经济类型企业利润同比比1-9 月回落。1-10 月，国有控股规模以上工业企业利润总额同比持平，比1-9 月提高0.3个百分点；股份制企业利润总额同比增长1.5%，比1-9 月回落1.3个百分点；外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长3.5%，比1-9 月回落1.4 个百分点；私营企业利润总额同比增长1.9%，比1-9 月回落3.2 个百分点。

    　　1-10 月，在38 个可比工业大类行业中，17 个行业利润同比增长，21 个行业利润总额同比下降。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、有色金属矿采选业利润总额同比增长30%以上，煤炭采选业、木材加工和木竹藤棕草制品业、纺织服装、服饰业、铁矿开采业利润总额同比分别下降49.2%、27.3%、23.4%、22.9%。

    　　1-10 月，在38 个可比工业大类行业中，有9 个行业利润同比增速高于1-9 月，29 个行业利润总额同比增速低于1-9 月。

    　　1-10 月，规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，比1-9月回落0.7 个百分点。其中，智能电子制造发展向好，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长116.1%、114.9%；半导体制造效益增长较快，集成电路制造、电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长89.2%、86.0%、17.4%；精密仪器制造高质量发展效果显现，光学仪器制造、专用仪器仪表制造行业利润分别增长38.2%、14.1%。

    　　1-10 月，规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，比1-9 月回落1.6 个百分点。从行业看，装备制造业的8 个大类行业中有7个行业利润实现同比增长，其中，铁路船舶航空航天、电子行业利润两位数增长，增速分别达32.0%、12.8%；电气机械、通用设备、专用设备行业利润增长较快，增速分别为7.0%、6.2%、5.0%。

    　　总体看，10 月，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，但受生产销售增速回落、高基数效应等因素的影响，规模以上工业企业利润同比增速转为下降。随着“反内卷”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效，预测11 月工业利润好转。

    　　投资建议

    　　1：受生产销售放缓和高基数等因素影响，10 月工业利润总额同比转为下降。

    　　2：高技术制造业利润同比增速较高。

    　　3：装备制造业利润同比增速较高。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　2、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-11-28

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