宏观与政策周报：中央经济工作会议前瞻

　　本周看点

    　　按照惯例，每年12 月初，中央经济工作会议与中央政治局会议将相继召开，初步预计中央经济工作会议在12 月8 号左右召开，政治局会议早于中央经济工作会议在12 月4 日左右召开。政治局会议是中央经济工作会议的前奏，将聚焦2026 年经济工作做出全面部署。明年政策基调整体更加积极有力，预计GDP 增速目标设置在5.0%左右。

    　　财政政策：预计将延续“持续发力”总基调，预期全年财政赤字率与今年持平，维持在4%左右。专项债、特别国债及新型政策性金融工具将形成合力，其中超长期特别国债与地方政府专项债有望继续加码，资金投向聚焦补充银行资本金、支持“两新”“两重”项目、地方政府化债及土地收储等关键领域。

    　　货币政策：预计将延续“适度宽松”的核心基调，明确“发挥总量和结构双重功能”的工作主线，为“十五五”开局营造适宜的货币金融环境。同时，“十五五”规划建议提出“构建覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制”，预计中央经济工作会议也会沿用这一表述。

    　　扩大内需：预计将继续强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”这一表述。在具体消费提振行动中，政策可能仍将聚焦中低收入群体增收减负、提升其消费意愿和能力。提高投资效益方面，预计将继续加大对“两重”项目的支持力度，中央预算内投资有望适度扩大，财政与金融配合加强，以政府投资有效带动社会资本。城市更新行动也将持续深化，助力建设现代化文明城市。

    　　新质生产力：“以高水平科技自立自强引领发展新质生产力”，是“十五五”时期构建现代化产业体系的重要内容。预计本次会议也将围绕这一主线，部署2026 年新质生产力发展的重点任务。

    　　经济体制改革：本次会议预计将延续“发挥经济体制改革牵引作用”的总体思路，在2025 年标志性改革举措基础上，紧扣“十五五”规划要求，加快构建高水平社会主义市场经济体制，为“十五五”顺利开局提供坚实制度保障。

    　　宏观经济

    　　11 月EPMI 环比下行7.0 个百分点至52.7，降幅强于季节性；

    　　重要资讯、政策监管回顾

    　　习近平同美国总统特朗普通电话；

    　　国务院：李强在二十国集团领导人第二十次峰会上发表讲话；

    　　会计司：2025 年中国内地与香港企业会计准则保持持续趋同；

    　　能源局：组织召开海南自由贸易港能源电力保障座谈会；? 首单隧道公募REITs 正式申报、陕西省首单公募REITs正式申报；

    　　货币市场

    　　上周流动性相对平稳，回购利率涨跌互现；

    　　利率延续震荡； 机构：中证鹏元资信评估股份有限公司 研究员：吴进辉/赵云蛟/赵瑞 日期：2025-11-30

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