1月物价数据解读：1月CPI同比明显回升

　　事件

    　　2 月9 日，国家统计局公布，1 月CPI 环比上涨0.7%，同比上涨0.5%，PPI 环比下降0.2%，同比下降2.3%。

    　　点评

    　　1 月受春节因素影响，全国CPI 环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI 环比下降0.2%。2 月春节因素影响减弱，预计CPI 环比下跌。

    　　1 月各类消费价格环比均明显上涨。1 月CPI 环比上涨0.7%，比2024 年12 月提高0.7 个百分点，其中，食品价格环比上涨1.3%，比2024 年12 月提高1.9 个百分点；非食品价格环比上涨0.6%，比2024 年12 月提高0.5 个百分点；核心CPI 环比上涨0.5%，比2024 年12 月提高0.3 个百分点；消费品价格环比上涨0.6%，比2024 年12 月提高0.7 个百分点；服务价格环比上涨0.9%，比2024 年12 月提高0.8 个百分点。食品价格明显上涨，是1 月CPI 环比上涨的主要原因。

    　　1 月食品价格同比由跌转涨。1 月CPI 同比上涨0.5%，比2024 年12 月提高0.4 个百分点，连续4 个月小幅回落后回升。其中，食品价格同比上涨0.4%，比2024 年12 月提高0.9 个百分点；非食品价格同比上涨0.5%，比2024 年12 月提高0.3 个百分点，核心CPI 同比涨0.6%，比2024 年12 月提高0.2 个百分点。消费品价格同比上涨0.1%，比2024 年12 月提高0.3 个百分点，服务价格同比涨1.1%，比2024 年12 月提高0.6 个百分点。1 月CPI同比涨幅提高，食品价格同比由跌转涨是主要原因。

    　　1 月生鲜类食品价格环比涨幅较大。

    　　鲜菜价格环比上涨5.9%，比2024 年12 月提高8.3 个百分点；鲜果价格环比上涨3.3%，比2024 年12 月提高4.3 个百分点；水产品价格环比上涨2.7%，比2024 年12 月提高2.6 个百分点；

    　　奶类价格环比下跌0.7%，降幅比2024 年12 月扩大0.6 个百分点；

    　　蛋类价格环比下跌0.6%，比2024 年12 月下滑0.8 个百分点；

    　　畜肉类价格环比上涨0.4%，比2024 年12 月提高1.7 个百分点；其中，猪肉价格环比上涨1.0%，比2024 年12 月提高3.1 个百分点；牛肉价格环比下跌0.1%，降幅比2024 年12 月收窄0.7个百分点；羊肉价格环比上涨0.2%，比2024 年12 月提高0.6 个百分点，连续10 个月环比下跌后小幅上涨。

    　　油价同比跌幅收窄。1 月国际油价（布伦特原油价格）均价78.09 美元/桶，比2024 年12 月均价（72.96 美元）上涨7.0%。

    　　国内交通工具用燃料价格环比上涨2.5%，比2024 年12 月提高2.8 个百分点，同比下跌0.6%，降幅比2024 年12 月收窄3.4 个百分点。

    　　核心CPI 环比转为上涨。1 月核心CPI 环比上涨0.5%，比2024 年12 月提高0.3 个百分点。其中，衣着价格环比上涨1.1%，比2024 年12 月提高0.9 个百分点，生活用品及服务环比下跌1.1%，比2024 年12 月下滑1.4 个百分点，交通通信价格环比上涨0.6%，比2024 年12 月提高0.3 个百分点，居住价格环比上涨0.1%，与2024 年12 月持平。

    　　1 月PPI 环比转为下跌。1 月PPI 下降0.2%，降幅比2024 年12 月扩大0.1 个百分点。其中，生产资料价格由2024 年12 月持平转为下降0.2%；生活资料价格由2024 年12 月下降0.1%转为持平。1 月煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%。石油和天然气开采业价格上涨4.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.0%。

    　　1 月PPI 同比与2024 年12 月持平。1 月PPI 下降2.3%，降幅与2024 年12 月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与2024 年12 月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比2024 年12月收窄0.2 个百分点。其中，有色金属矿采选业价格上涨18.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨9.3%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨6.7%。黑色金属冶炼和压延加工业下降10.7%，煤炭开采和洗选业下降10.1%，石油煤炭及其他燃料加工业下降6.2%，化学原料和化学制品制造业下降4.0%，汽车制造业下降3.1%，非金属矿物制品业下降3.0%，计算机通信和其他电子设备制造业下降1.8%，纺织业下降1.7%，电气机械和器材制造业下降1.6%，石油和天然气开采业下降1.3%。

    　　1 月受春节因素影响，全国CPI 环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI 环比下降0.2%。2 月春节因素影响减弱，预计CPI 环比下跌。

    　　投资建议

    　　1：1 月受春节因素影响，CPI 同比涨幅有所提高。

    　　2：1 月上游生产资料行业价格环比降幅较大，经济效益将受到较大影响。

    　　投风险提示

    　　1、疫情发展超预期；

    　　2、地缘政治恶化超预期；

    　　3、美欧经济衰退超预期。