2025年11月PMI数据点评：制造业PMI小幅回升 内生动能仍显不足
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2025-12-01 16:14:59
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事件：2025 年11 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月提高0.2 个百分点；中国非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6 个百分点；综合PMI 产出指数为49.7%，比上月下降0.3 个百分点。
核心观点：
11 月份制造业PMI 微升0.2 个百分点至49.2%，主要受工作日环比增加与政策初步显效支撑。但制造业、服务业和建筑业PMI 均低于50%荣枯线，反映出经济内生动能整体偏弱。从细项指标看，本月新出口订单、高耗能行业和小型企业PMI 改善相对明显，表明景气度回升仍主要依赖于外需韧性与政策支持；但消费品制造业、装备制造业以及大型企业PMI 均落入收缩区间，生产指数也仅站上荣枯线，反映出内需普遍不足仍是经济恢复的核心制约。往后看，在准财政工具和财政增量政策逐步显效的共同支撑下，预计12 月份制造业PMI 稳定在49.2%左右。 机构：湖南财信国际经济研究院有限公司 研究员：李沫/伍超明 日期：2025-12-01
核心观点：
11 月份制造业PMI 微升0.2 个百分点至49.2%，主要受工作日环比增加与政策初步显效支撑。但制造业、服务业和建筑业PMI 均低于50%荣枯线，反映出经济内生动能整体偏弱。从细项指标看，本月新出口订单、高耗能行业和小型企业PMI 改善相对明显，表明景气度回升仍主要依赖于外需韧性与政策支持；但消费品制造业、装备制造业以及大型企业PMI 均落入收缩区间，生产指数也仅站上荣枯线，反映出内需普遍不足仍是经济恢复的核心制约。往后看，在准财政工具和财政增量政策逐步显效的共同支撑下，预计12 月份制造业PMI 稳定在49.2%左右。 机构：湖南财信国际经济研究院有限公司 研究员：李沫/伍超明 日期：2025-12-01
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