宏观研究：地方金融有为的五大模式

　　“十五五”规划建议强调坚持有效市场和有为政府相结合的原则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，构建统一、开放、竞争、有序的市场体系。金融市场是推动要素资本化和证券化的重要媒介，“十五五”时期要实现经济高质量发展，还需各地政府在推进全国统一金融大市场建设的基础上，从各地发展条件和产业结构出发，加快探索具有地方特色的金融服务体系。申万宏源研究从地方发展金融市场面临的核心问题出发，梳理了过往地方金融改革实践中形成的五大发展模式——区域金融中心模式、科技产业金融循环模式、政府投行招商模式、金融服务新要素模式、地方特色金融服务模式。

    　　第一，以提升金融服务效能为核心的区域金融中心模式。建设区域金融中心的发展通常需要满足三大条件。首先，区域经济实力是区域金融中心的发展的基础。其次，完整的金融市场体系是区域金融中心的发展的重要支撑。最后，配套保障机制为区域金融中心的发展保驾护航。上海作为全球金融中心、全国金融中心，在建设区域金融中心上已形成一系列特色打法。

    　　第二，以科技风险分担为核心的科技产业金融循环模式。地方政府打通科技、产业与金融的良性循环需要从三方面着手，一要从金融业与科技服务业协同发展的角度来提升科技成果产业化的转化能力，二要发挥好地方财政资金的托底及战略引导作用，三要形成对科技企业的全生命周期服务体系。深圳构建起“科技成果—资本投资—产业转化”的高效协同体系，蹚出了一条科技、产业与金融良性循环之路。

    　　第三，以培育耐心资本为核心的政府投行招商模式。政府投行招商模式的打造有三大关键因素，一要真正发挥政府引导基金、产业基金的风险投资作用，将政府基金打造成支持和陪伴企业成长的耐心资本和创新资本，二要发挥政府基金在推动重大项目落地和推动产业链发展上的引领作用，三要形成完整正确的产业发展理念，协同推进传统产业转型及新兴、未来产业发展。合肥以“政府投行”思维开展招商，探索出一条以资本赋能产业、以政府投资撬动新兴产业崛起的发展之路。

    　　第四，以要素证券化为核心的金融服务新要素模式。地方政府要打造服务新要素的新型金融模式，关键在于围绕三方面系统发力，一要以要素财务化、货币化及证券化为核心，系统提升金融服务新要素的能力，二要加大引进资本活水，为新要素企业高质量发展提供“耐心资本”，三要促进金融服务与产业发展双向赋能。杭州创新探索“产业+数据+金融”综合金融服务模式，构建面向新要素的金融创新体系。

    　　第五，以信用下沉为核心的地方特色金融服务模式。地方政府推动金融“有为”的关键抓手之一，在于从三方面着手调动地方金融机构的积极性，一是要用好地方金融资源，二是要健全风险分担与增信体系，三是要创新金融供给模式，台州作为全国小微企业最活跃的地区之一，以地方法人银行为主力，形成服务中小微企业的专业化金融体系。

    　　风险提示：地方金融服务赋能产业发展不及预期。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：方思元/龚芳/曾培春 日期：2025-12-01

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎