宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行只数、规模环比增幅均超30% 发行成本环比整体下行3.28BP

　　宏观动态

    　　经济运行：10 月财政收入端在税收带动下继续改善；财政支出端明显放缓，或与前期财政靠前发力影响后续支出空间收窄、政府债券发行节奏提前造成资金安排趋于谨慎有关。

    　　资金面：11 月17 日-11 月21 日，央行公开市场逆回购操作合计净投放4,340 亿元。资金价格方面，受税期集中走款以及政府债缴款等扰动，周内资金面先紧后松，前半周资金价格上行幅度大，后半周整体回落。全周DR001、DR007 均值与前一周基本持平。

    　　债市观察

    　　债券发行：信用债发行数量、规模环比增幅均超过30%，净融资额为净流入1,899.86亿元，平均发行成本环比下行3.28BP。

    　　新券种：国网租赁成功发行全国首单“绿色+两新+乡村振兴”三贴标债券。

    　　风险预警

    　　主体级别下调：本周4 家发行人主体级别被下调。

    　　主体展望下调：本周1 家发行人评级展望被下调。 机构：大公国际资信评估有限公司 研究员： 日期：2025-12-02

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