A股情绪指标体系之一：BOCIASI情绪周期择时

　　本文差异性在于将A 股情绪指标按照灵敏度区分为慢线和快线指标，单独或结合观察，对判断A 股市场位置提供新的参考抓手。

    　　A 股情绪指标介绍。将A 股情绪指标按照灵敏度区分为慢线（性价比）指标和快线（动量）指标，投资者可以单独观察快线和慢线所反映出的情绪信号，也可通过快线、慢线结合的方式进行择时。在拟合A 股情绪指标时，通常会纳入若干个子指标进行拟合，但不同子指标所隐含的信息存在明显的异质性，并不适合一篮子统一拟合。快线子指标和慢线子指标选取的区别在于其归一化后的摆动频率，慢线子指标的走势在趋势上需要与全A 指数具有一定趋同性，快线子指标需要更高频的反馈全A指数的短期情绪状态。

    　　A 股情绪指标的实战效果。慢线指标和快线指标具有不同的使用方法。

    　　从适用环境角度而言，慢线指标提示频率低，适合投资久期长、资金规模大、换手率偏低的投资者，而快线指标更适合换手率偏高的投资者。

    　　慢线情绪指标通过归一化后的呈现效果，有助于帮助投资者更好理解当前情绪值所反映的市场性价比高低的绝对水平。从筛选效果的回测来看，慢线情绪指标尽管提示频率偏低，但对于全A 指数中周期底部和顶部的提示效果较好。快线情绪指标通过归一化后的呈现效果，有助于帮助投资者更好理解短期市场情绪的高低水平，进行更高频的仓位调整。

    　　从筛选效果的回测来看，快线情绪指标提示频率有所上升，但由于快线指标在上行、下行市初期易走高，也会导致在上行市中卖出信号发出过早，及下行市中买入信号给出过早的风险。这使得投资者在使用快线情绪指标时，需要进一步增加主观层面的判断逻辑。为了避免这一情况，我们将快线指标的使用范围进一步缩窄为仅震荡市区间进行提示，从结果来看，快线情绪指标在震荡市中的使用效果更好。

    　　慢线情绪指标的误差及回测。买入信号发出的时间误差（提前）为平均26 个交易日，提前涨跌幅平均值为6.8%。由于快线情绪仅适用于A 股短周期择时，因此基于长时间周期的择时效果回测主要基于慢线情绪指标。从结果看，买卖信号触发后仓位进行15%/20%级别调整效果更优秀。

    　　快、慢线情绪指标结合的提示效果。慢线情绪指标对于市场大级别顶底及阶段顶底的判断，具有较好的提示效果。慢、快线情绪指标结合观察的本质意义是观察全A 指数处于高/低性价比位置上的动量/拥挤度,对应可产生四象限的不同指示组合。1）【慢线低位+快线低位】：市场情绪底部类型。市场性价比处于高位，短线情绪处于低位，具有较好的买入价值。2）【慢线低位+快线高位】：底部反弹/反转类型。市场性价比处于高位，但指数已有底部修复，此种类型需要进一步判断后续属于反弹还是反转类型，需要情绪指标外的增量逻辑进行判断，典型如2024 年2月及2024 年9 月。3）【慢线高位+快线低位】：高位震荡/回调类型。市场性价比偏低，指数或处于阶段高位区域，快线指标发生回调，后续指数出现高位震荡或回调的概率较大。4）【慢线高位+快线高位】：上涨行情的尾声类型。市场低性价比阶段的冲高尾声，此时值得保持高度警惕，对应仓位的调整比例应有所增加。

    　　风险提示：1）情绪指标代理子变量的有效性欠佳，形成合成谬误。2）模型基于历史数据对市场情绪进行数据化呈现，历史数据对未来预测不具备完全有效性。3）市场快速波动或会造成模型买入及卖出信号有发出过早的风险。4）重大突发事件可能导致模型前期发出的提示信号可参考性显著降低。