2025年1月物价数据点评：春节效应下 价格仍然偏稳

　　主要观点

    　　春节效应下，价格仍然偏稳

    　　春节因素刺激下，本月CPI 同比温和回升。同比来看，服务价格上涨较多，是引发CPI 同比的回升的主要因素；食品价格方面，鲜菜、猪肉有所上涨，食品对CPI 的影响也由负转正；另外汽油价格跌幅收窄，对CPI 的下拉影响比上月减小0.12 个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0.6%，继续回升，我们认为需求偏稳。工业品价格跌幅持平上月，主要行业中，黑色金属冶炼、煤炭开采、石油加工、化学制品、汽车制造业、非金属制品、电子设备、纺织、电气机械、石油开采等行业价格降幅均有不同程度下降，合计影响PPI 同比下降约2.11 个百分点，超过总降幅的九成。总体来看，PPI 仍然平稳运行。

    　　价格维持平稳运行前景

    　　1 月价格整体表现仍较平稳。CPI 环比改善，主要受到春节效应的影响，食品与服务价格上涨较多。PPI环比降幅略有扩大，同比降幅持平上月。我们认为春节因素消退后，相关价格将明显回落，但未来平稳运行前景仍将是大概率事件，工业品价格延续了萎缩态势，价格实际上也呈现平稳的主态势。我们认为通胀的低位运行，为政策加码发力创造了空间，货币政策与财政政策共同发力，实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，保持物价的总体稳定。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。