2024年工业企业利润点评：工业企业利润同比下降 但高技术制造业表现突出

核心要点：

    事件

    2024 年1-12 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降3.3%，前值下降4.7%。

    2024 年12 月当月利润同比大幅改善

    2024 年12 月份，规模以上工业企业利润同比上涨11%，较前值大幅上涨18.3 个百分点。从量、价、利润率三个维度进行拆分。量方面，2024 年1-12 月规模以上工业增加值同比增速为5.8%，持平前值；价格方面，1-12 月PPI 同比增速为-2.2%，较前值下降0.1 个百分点；利润率方面，1-12 月工业企业营收利润率为5.39%，前值为5.4%。

    高技术和装备制造业表现突出

    2024 年，高技术制造业发展动力强劲，成为工业新动能加速发展进程中的突出亮点。2024 年高技术制造业利润同比增长4.5%，增速比规上工业平均水平高出 7.8 个百分点，对规上工业利润增长的拉动作用达到0.8 个百分点。同时，装备制造业作为工业发展的重要一环发挥着显著作用。2024 年装备制造业所包含的8 个行业里，有5 个行业利润实现正增长，6 个行业利润较 1-11 月份有所改善，为规上工业利润的恢复提供了坚实的支撑。其中，铁路船舶航空航天、仪器仪表、电子等行业利润较上年分别增长21.5%、3.5%、3.4%；金属制品、电气机械行业利润降幅较 1-11 月份分别收窄1.4 个和1.1 个百分点，呈现出逐步向好的发展态势。

    投资建议

    2024 年规模以上工业企业利润整体表现一般，较去年下降3.3%，主要由于需求收缩、出厂价格下降等原因导致。但2024 年12 月当月利润同比增速大幅上升。我们未来制造业的分化现象仍可能延续，高端化、智能化和绿色化相关制造业利润或快速增长。总体来看，今年经济下行压力依然存在，未来增量政策的加码或是大概率事件。从外部因素看，全球降息周期开启，或一定程度刺激企业补库行为，建议关注国内政策、海外降息、以及工业增加值和PPI 等高频数据的表现。

    风险提示

    政策宽松不及预期；外需改善不及预期。