12月PMI数据解读：12月制造业PMI重回荣枯线之上
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2026-01-02 20:34:35
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事件
12 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，12 月制造业采购经理指数（PMI）为50.1，非制造业商务活动指数为50.2，综合PMI 产出指数为50.7。
解读
12 月随着中央经济工作会议部署的落地见效，制造业和非制造业景气水平明显上升，预测2026 年1 月制造业景气小幅上升。
12 月制造业PMI 重回荣枯线之上。12 月，制造业PMI 为50.1%，比11 月上升0.9 个百分点，4 月以来时隔8 个月重回扩张区间，制造业景气水平比11 月明显改善。
在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。
生产指数为51.7%，比11 月上升1.7 个百分点，制造业企业生产活动加快。
新订单指数为50.8%，比11 月上升1.6 个百分点，制造业市场需求有所改善。
原材料库存指数为47.8%，比11 月上升0.5 个百分点，制造业主要原材料库存量降幅收窄。
从业人员指数为48.2%，比11 月下降0.2 个百分点，制造业企业用工景气度小幅回落。
供应商配送时间指数为50.2%，比11 月上升0.1 个百分点，制造业原材料供应商交货时间继续加快。
12 月主要原材料购进价格指数为53.1，比11 月回落0.5 个百分点，持续高于荣枯线，出厂价格指数为48.9，比11 月回升0.7个百分点，仍低于50，原材料购进价格持续上涨而出厂价格持续下跌，制造业企业效益受影响较大。
12 月制造业PMI 重回荣枯线之上，除了生产指数和新订单指数上升幅度较大外，企业生产经营活动预期指数（55.5）比11 月上升2.4 个百分点也是重要影响因素，这可能主要受中央经济会议部署落地见效的提振。
12 月非制造业PMI 重回荣枯线之上。
12 月非制造业商务活动指数为50.2%，比11 月上升0.7 个百分点，重回扩张区间。
其中，建筑业商务活动指数为52.8%，比11 月上升3.2 个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比11 月上升0.2 个百分点。
从服务业行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点。
新订单指数为47.3%，比11 月上升1.6 个百分点，表明非制造业市场需求景气水平有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为47.4%，比11 月上升1.3 个百分点；服务业新订单指数为47.3%，比11 月上升1.7 个百分点。
投入品价格指数为50.2%，比11 月下降0.2 个百分点，仍高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上升。分行业看，建筑业投入品价格指数为50.8%，比11 月上升1.1 个百分点；服务业投入品价格指数为50.1%，比11 月下降0.4 个百分点。
销售价格指数为48.0%，比11 月下降1.1 个百分点，表明非制造业销售价格总体水平有所下降。分行业看，建筑业销售价格指数为47.4%，比11 月下降1.0 个百分点；服务业销售价格指数为48.1%，比11 月下降1.1 个百分点。
从业人员指数为46.1%，比11 月上升0.8 个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所回升。分行业看，建筑业从业人员指数为41.0%，比11 月下降0.8 个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，比11 月上升1.1 个百分点。
业务活动预期指数为56.5%，比11 月上升0.3 个百分点，表明非制造业企业对市场发展信心总体继续增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为57.4%，比11 月下降0.5 个百分点；服务业业务活动预期指数为56.4%，比11 月上升0.5 个百分点。
非制造业销售价格指数2024 年以来持续低于荣枯线，对效益产生持续不利影响。
预测明年1 月制造业景气小幅上升。12 月随着中央经济工作会议部署的落地见效，制造业和非制造业景气水平明显上升，预测2026 年1 月制造业景气小幅上升。
投资建议
1：12 月制造业PMI 时隔8 个月重回荣枯线之上。
2：12 月电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间。
3：预测2026 年11 月制造业景气小幅上升。
风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-12-31
12 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，12 月制造业采购经理指数（PMI）为50.1，非制造业商务活动指数为50.2，综合PMI 产出指数为50.7。
解读
12 月随着中央经济工作会议部署的落地见效，制造业和非制造业景气水平明显上升，预测2026 年1 月制造业景气小幅上升。
12 月制造业PMI 重回荣枯线之上。12 月，制造业PMI 为50.1%，比11 月上升0.9 个百分点，4 月以来时隔8 个月重回扩张区间，制造业景气水平比11 月明显改善。
在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。
生产指数为51.7%，比11 月上升1.7 个百分点，制造业企业生产活动加快。
新订单指数为50.8%，比11 月上升1.6 个百分点，制造业市场需求有所改善。
原材料库存指数为47.8%，比11 月上升0.5 个百分点，制造业主要原材料库存量降幅收窄。
从业人员指数为48.2%，比11 月下降0.2 个百分点，制造业企业用工景气度小幅回落。
供应商配送时间指数为50.2%，比11 月上升0.1 个百分点，制造业原材料供应商交货时间继续加快。
12 月主要原材料购进价格指数为53.1，比11 月回落0.5 个百分点，持续高于荣枯线，出厂价格指数为48.9，比11 月回升0.7个百分点，仍低于50，原材料购进价格持续上涨而出厂价格持续下跌，制造业企业效益受影响较大。
12 月制造业PMI 重回荣枯线之上，除了生产指数和新订单指数上升幅度较大外，企业生产经营活动预期指数（55.5）比11 月上升2.4 个百分点也是重要影响因素，这可能主要受中央经济会议部署落地见效的提振。
12 月非制造业PMI 重回荣枯线之上。
12 月非制造业商务活动指数为50.2%，比11 月上升0.7 个百分点，重回扩张区间。
其中，建筑业商务活动指数为52.8%，比11 月上升3.2 个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比11 月上升0.2 个百分点。
从服务业行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点。
新订单指数为47.3%，比11 月上升1.6 个百分点，表明非制造业市场需求景气水平有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为47.4%，比11 月上升1.3 个百分点；服务业新订单指数为47.3%，比11 月上升1.7 个百分点。
投入品价格指数为50.2%，比11 月下降0.2 个百分点，仍高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上升。分行业看，建筑业投入品价格指数为50.8%，比11 月上升1.1 个百分点；服务业投入品价格指数为50.1%，比11 月下降0.4 个百分点。
销售价格指数为48.0%，比11 月下降1.1 个百分点，表明非制造业销售价格总体水平有所下降。分行业看，建筑业销售价格指数为47.4%，比11 月下降1.0 个百分点；服务业销售价格指数为48.1%，比11 月下降1.1 个百分点。
从业人员指数为46.1%，比11 月上升0.8 个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所回升。分行业看，建筑业从业人员指数为41.0%，比11 月下降0.8 个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，比11 月上升1.1 个百分点。
业务活动预期指数为56.5%，比11 月上升0.3 个百分点，表明非制造业企业对市场发展信心总体继续增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为57.4%，比11 月下降0.5 个百分点；服务业业务活动预期指数为56.4%，比11 月上升0.5 个百分点。
非制造业销售价格指数2024 年以来持续低于荣枯线，对效益产生持续不利影响。
预测明年1 月制造业景气小幅上升。12 月随着中央经济工作会议部署的落地见效，制造业和非制造业景气水平明显上升，预测2026 年1 月制造业景气小幅上升。
投资建议
1：12 月制造业PMI 时隔8 个月重回荣枯线之上。
2：12 月电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间。
3：预测2026 年11 月制造业景气小幅上升。
风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-12-31
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